20210301-中财期货-燃料油投资策略周报_新加坡库存回升_价格跟随原油波动_5页_807kb

新加坡库存回升 价格跟随原油波动

核心内容概述

本报告分析了2021年2月新加坡及全球燃料油市场的运行情况，指出当前燃油价格处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。同时，市场库存、供需变化以及疫情对全球经济的影响均对燃油价格产生重要影响。

主要观点

• 短期价格走势：燃油价格短期将维持震荡，FU2105预计运行区间为[2250, 2500]，LU主力运行区间为[3150, 3300]。
• 成本端驱动：燃油价格的单边驱动仍主要来自于原油，但近期原油需求恢复速度不及预期，导致价格震荡。
• 库存变化：新加坡和富查伊拉地区库存均有所回升，ARA地区库存略有下降，但整体库存水平仍高于历史平均水平。
• 供需关系：高硫燃料油供应随着炼厂检修结束而增加，但需求端沙特、巴基斯坦等国意愿减弱；低硫燃料油需求则受到全球经济复苏及发电需求支撑。
• 政策与市场因素：IM02020限硫政策推动低硫燃料油需求，同时我国对低硫燃料油出口配额的调整也影响市场预期。

关键信息

一、市场行情回顾

• 上周高低硫燃料油价格整体上行，FU2105合约周涨幅为3.14%，LU主力合约周涨幅为3.17%。
• 舟山保税燃油价格环比上升15美元/吨和12美元/吨。

二、供应端分析

• 高硫燃料油：炼厂检修结束，供应增加；欧美炼厂开工率回升也对供应产生支撑。
• 低硫燃料油：受政策和需求支撑，市场表现相对强劲。
• 出口配额：我国2021年第一批低硫燃料油出口配额比2020年减少50%，第二批有望增长。

三、需求端分析

• 船用油市场：整体需求逐步恢复，BDI指数维持震荡，部分安装脱硫塔的船舶已恢复使用高硫燃料油。
• 发电需求：北亚地区国家发电用燃料对低硫燃料油需求支撑明显。

四、库存情况

• 新加坡渣油库存：2021年2月24日库存为2039.1万桶，环比增加101.2万桶，增幅为5.22%。
• ARA地区库存：2月25日库存为163.6万吨，环比下降1.33%。
• 富查伊拉地区库存：2月22日库存为1101.8万桶，环比增加11.1%。

五、风险提示

1. OPEC+减产执行不及预期，可能导致原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能大幅增加。

周关注重点

• 新加坡渣油库存变动
• 原油价格走势
• 船用油市场动态

图表说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：FU-SC裂解价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

投资策略

• 单边策略：当前燃油市场震荡，建议关注原油价格波动对燃油价格的影响。
• 套利策略：价差或比价处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。

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