A股量化择时研究报告：市场阶段走强的可能性在增加-20191103-广发证券-20页_1mb

A股量化择时研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年10月28日至11月1日期间A股市场的表现、估值、情绪及择时模型的结论，旨在为投资者提供对11月份A股走势的判断。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 结构表现：本周A股市场呈现结构性行情，中证100上涨1.71%，中证200上涨0.77%，沪深300上涨1.43%，中证500下跌0.65%，中证1000上涨0.07%。
• 行业表现：涨幅前五的行业为家用电器、食品饮料、医药生物、非银金融、传媒；跌幅前五的行业为建筑装饰、纺织服装、钢铁、农林牧渔、机械设备。

二、市场与行业估值

• 市场估值：
  • 沪深300最新PE为12.0倍，历史50%分位数为13.6倍，相对较低。
  • 创业板指最新PE为50.9倍，历史50%分位数为49.8倍，接近历史分位数。
• 行业估值：
  • PE方面：建筑材料、地产、商业贸易、建筑装饰、钢铁距离历史10%分位数最近，估值相对较低。
  • PB方面：传媒、建筑装饰、商业贸易、采掘、公用事业距离历史10%分位数最近，估值相对较低。

三、市场情绪跟踪

• 新高新低比例：
  • 新高比例下降至2.9%，新低比例上升至14.2%，表明市场情绪偏弱。
• 有效涨跌停板：有效涨跌停板数上升，市场波动性增加。
• 个股均线结构：多头排列减空头排列降至-21.7%，市场趋势不确定性增加。
• 基金仓位：普通股票整体仓位下降至83.6%，显示投资者风险偏好下降。
• 主流ETF规模变化：主流ETF呈现净流出，累计规模约30亿元。

四、择时模型

• 量化模型结论：
  • GFTD模型：上证综指跌，沪深300跌，深证成指涨，上证50未给出结论，中小板指涨，创业板指跌。
  • LLT模型：沪深300、上证50、中小板指、创业板指看涨。
• 择时净值：两个模型在沪深300指数上多空择时交易累计收益看，扣费后净值整体呈向上趋势。

五、A股日历效应

• 历史数据：自2000年以来，11月份上证综指上涨概率为57.9%，而12月份为36.8%。
• 市场展望：11月份A股阶段走强的可能性在增加，市场可能迎来一波明显上涨。

六、宏观视角看市场

• 流动性拐点：社融同比从下降周期转为上升周期，流动性拐点已至，对中盘估值有正面影响。
• 宏观因子事件：
  • CPI同比连续3个月下跌，看多。
  • PPI同比12个月短期低点，看多。
  • 社会融资规模当月连续下跌3个月后上涨，看多。
  • 社会融资规模存量同比连续6个月下跌，看空。
  • 美国10年期国债收益率连续3个月下跌，看多。
• 外部风险：美债利率倒挂现象已消失，美国经济担忧降低，外部风险偏好上升，有利于A股走强。

七、主要结论：A股趋势展望

• 11月份A股可能迎来阶段走强，主要因日历效应及外部风险下降。
• 市场情绪偏弱，但估值处于历史低位，存在上涨空间。
• 择时模型整体看涨，建议关注结构性行情。
• 北向资金净流入230亿元，市场资金面改善。

风险提示

• 量化模型成功率约80%，非100%，存在失效风险。
• 日历效应和宏观因子事件基于历史数据，市场结构变化可能导致策略失效。
• 报告观点可能与其他量化模型结论存在差异。

报告团队

• 罗军：首席分析师，华南理工大学硕士，从业14年。
• 安宁宁：联席首席分析师，暨南大学硕士，从业12年。
• 史庆盛：资深分析师，华南理工大学硕士，从业8年。
• 马普凡：资深分析师，英国拉夫堡大学硕士，从业9年。
• 张超：资深分析师，中山大学硕士，从业7年。
• 文巧钧：资深分析师，浙江大学博士，从业4年。
• 陈原文：资深分析师，中山大学硕士，从业4年。
• 樊瑞铎：资深分析师，南开大学硕士，从业4年。
• 李豪：资深分析师，上海交通大学硕士，从业3年。
• 郭圳滨：研究助理，中山大学硕士，2018年加入。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

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