A股量化择时研究报告：持有待涨-20190303-广发证券-20页_2mb

A股量化择时研究报告总结

核心内容

本报告为广发证券发展研究中心发布的A股量化择时研究报告，主要围绕市场表现回顾、估值分析、市场情绪跟踪、择时模型结论及市场趋势展望等方面展开。报告旨在为投资者提供基于量化模型与市场情绪的择时策略建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 指数表现：2019年2月25日—3月1日期间，A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大（7.66%），中证100指数涨幅为7.01%。
• 行业表现：涨幅前五的行业为银行、钢铁、建筑材料、非银金融和食品饮料；跌幅前五的行业为轻工制造、电气设备、农林牧渔、电子和通信。

2. 市场与行业估值

• 市场估值：沪深300与创业板指最新PE分别为12.5倍和50.7倍，均接近历史10%分位数，显示估值处于较低水平。
• 行业估值：传媒、建筑材料、房地产、商业贸易和化工的最新PE距离历史10%分位数最近，表明这些行业估值较低；而通信、国防军工等行业的最新PE相对较高，估值偏上。

3. 市场情绪跟踪

• 新高新低比例：新高个股比例下降，新低个股比例也略有下降，显示市场情绪趋于平稳。
• 均线结构：多头排列比例上升，表明市场趋势向好。
• 基金仓位：普通股票整体仓位下降，显示投资者风险偏好有所降低。
• 主流ETF：主流ETF规模持续净流出，可能对市场构成一定的压力。

关键信息

4. 择时模型结论

• GFTD与LLT模型：在多数指数上均给出看涨结论，目前在所有指数上继续看多，自1月15日发出买入信号以来未曾改变。
• 模型风险：量化模型并非万能，市场极端情况可能影响模型效果，需注意风险控制。

5. 市场趋势展望

• 策略建议：当前最佳策略是尊重趋势，放弃左侧思维，买入并持有，同时控制与指数的偏离。
• 资金流动：北向资金净流入120亿，融资余额增长，显示资金仍在流入市场。
• 日历效应：3月份日历效应不明显，市场以震荡为主，但历史数据显示，3月1日前后仍有看涨概率。

6. 宏观因子事件

• 影响市场：CPI同比6个月短期低点、连续4个月下跌、PPI同比12个月短期低点等宏观因子事件触发看多信号。
• 因子事件定义：报告中定义了四类宏观因子事件，用于评估市场趋势。

风险提示

• 模型风险：GFTD与LLT模型历史成功率为80%，非100%，在市场剧烈波动时可能失效。
• 日历效应与宏观因子：日历效应和宏观因子事件基于历史数据，市场结构变化可能导致策略失效。
• 外部因素：北向资金可能止盈流出，中美谈判预期差，以及经济基本面超预期恶化，均可能对市场造成短期波动，但并非大概率事件。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动在-10%至+10%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 增持：预期股价强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期股价变动在-5%至+5%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：安宁宁
• 联系方式：
  • SAC执证号：S0260512020003
  • SFC CE No. BNW179
  • 邮箱：anningning@gf.com.cn
  • 联系人：童炯潇，电话：020-87572092

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