20260705-国盛证券有限责任公司-量化周报_市场风格切换的可能性在增加_27页_2mb

量化周报总结

核心内容概述

本周A股市场整体呈现先扬后抑的走势，上证指数全周收涨0.41%。然而，市场风格切换的可能性在增加，非银板块迎来日线级别上涨，而电子及通信板块则出现高位震荡。当前，28个中信一级行业中，22个处于日线级别下跌，14个处于周线级别下跌，市场仍处于日线级别的回调中。中期来看，多个板块已确认周线级别熊市，而上证指数、中证1000、科创50、创业板指等则处于周线级别上涨尾声阶段。

主要观点

市场风格切换

• 非银板块：迎来日线级别上涨，显示市场风格切换的可能性增加。
• 电子及通信：高位震荡，弱势板块逐步止跌企稳。
• 其他行业：如银行、汽车、建筑、钢铁、计算机、传媒、交运、房地产、医药、非银、商贸零售、消费者服务、农林牧渔等已确认周线级别下跌。
• 指数表现：上证50、上证指数确认日线级别下跌，意味着其他指数和板块可能紧随其后。上证指数仅完成1浪结构，下跌尚不充分。

宏观与大类资产择时

• 当前真实周期与资产隐含周期：均处于阶段6-货币扩张，但市场预期收缩，处于低偏离状态，信号看空风险资产。
• 美元流动性指数：当前下行至-20%偏紧区间，但海外情绪指标改善。
• A股景气指数：当前处于上升周期，景气度指数为21.42，相比2023年底上升15.99。
• A股情绪指数：波动率处于上行区间，见底信号看空；成交额处于上行区间，见顶信号看多，综合信号为“多”。

风格因子表现

• 非线性市值因子：超额收益较高，显示市场偏好非线性市值。
• 动量因子：呈现显著负向超额收益。
• 高成长股：表现优异，而杠杆、残差波动率等因子表现不佳。

指数增强基金表现

• 国盛特色量价指增组合：本周超额收益分别为沪深300增强组合0.48%、中证500增强组合0.72%、中证1000增强组合3.00%。
• 公募指数增强基金：沪深300指增基金近一周收益率中位数-0.38%，超额收益中位数0.13%；中证500指增基金近一周收益率中位数0.90%，超额收益中位数0.44%；中证1000指增基金近一周收益率中位数1.00%，超额收益中位数0.79%。

关键信息

行业配置

• 增配行业：通信、电子、计算机。
• 减配行业：有色金属、机械、建材。
• 行业仓位：通信、电子等行业配置比例达到近1/3/5年最高值，需关注拥挤风险。

基金观点

• 多因子选基FOF组合：年初以来收益26.49%，相对偏股混基指数超额收益11.62%。
• 新成立基金：本周境内新成立基金33只，总发行份额177.07亿元，其中股票型基金占比最高。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效或模型失效的风险。

附录与投资建议

指数分析

• 上证综指：短中期观点为下跌结束概率11%，中期走势临近尾声。
• 沪深300：短中期观点为上涨结束概率33%，中期走势不好判断。
• 中证500：短中期观点为上涨结束概率69%，中期走势不好判断。
• 中证1000：短中期观点为上涨结束概率60%，中期走势临近尾声。
• 创业板指：短中期观点为上涨结束概率81%，中期走势临近尾声。

行业分析

• 石油石化：短中期观点为下跌结束概率89%，中期走势不好判断。
• 煤炭：短中期观点为下跌结束概率9%，中期走势不好判断。
• 有色：短中期观点为下跌结束概率53%，中期走势临近尾声。
• 钢铁：短中期观点为下跌结束概率60%，中期下跌刚刚开始。
• 通信：短中期观点为上涨结束概率97%，中期走势临近尾声。
• 医药：短中期观点为下跌结束概率90%，中期走势不好判断。

总结

本周A股市场风格切换迹象明显，非银板块日线级别上涨，而电子及通信板块高位震荡。多数行业处于日线或周线级别的下跌，市场整体仍处于回调阶段。宏观与大类资产择时指标显示，当前处于货币扩张阶段，但市场预期收缩，信号看空。风格因子中，非线性市值因子表现较好，动量因子则负向超额收益显著。国盛特色量价指增组合表现稳健，尤其中证1000增强组合超额收益突出。基金配置方面，主动权益基金持续增配通信、电子等高成长行业，需警惕拥挤风险。整体来看，市场风格切换可能性增加，投资者需关注行业分化及市场调整风险，做好防御策略。