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指数有回归中枢风险总结

核心内容

本文由华鑫证券分析师严凯文撰写，主要分析了A股市场近期走势及未来趋势，指出当前市场存在指数回归中枢的风险，并结合内外部因素对A股全年走势进行了展望。同时，文中也对数据要素、网络安全、算力三大主题进行了重点追踪，提供了相关投资建议。

主要观点

1. A股指数走势分析

• 短期趋势：A股三大指数走势分化，上证指数维持宽幅震荡，短周期有回归箱体中枢的趋势。
• 交易角度：若指数不能持续放量突破，可能形成顶部结构，进而放大调整空间。
• 板块表现：AI+产业链应用端有所回稳，但内部分化明显，整体处于低赔率区间，不建议高位追涨。
• 长周期视角：A股全年大概率稳步向好，当前市场分歧为新的上车机会。

2. 外部因素影响

• 全球经济增速放缓：IMF预测2023年全球经济增长率为2.8%，低于2022年的3.4%。
• 中国经济增速预期：中国2023年经济增速预计为5.2%，具备明显比较优势。
• 美国经济与利率环境：高利率环境下，美国经济弱衰退预期将成现实，银行业危机是其缩影。
• 全球去美元化趋势：人民币需求提升，推动人民币资产需求增长，吸引海外资金流入。

3. 内生性因素支持

• 盈利周期预期：2023年第二、第三季度高概率迎来A股盈利上行周期。
• 历史规律：在盈利扩张期，A股市场高概率出现趋势性上涨。

4. 综合判断

• A股市场总体将呈现稳步上行趋势，内外部因素共同支撑。

关键信息

两融余额数据（截至4月11日）

• 上交所两融余额：8617.38亿元，较前一交易日减少2.82亿元。
• 深交所两融余额：7666.75亿元，较前一交易日增加13.63亿元。
• 两市合计：16284.13亿元，较前一交易日增加10.81亿元。

市场表现

• 涨停家数：35家，高于前一交易日，但低于此前一周均值。
• 跌停家数：10家，低于前一交易日，但高于此前一周均值。
• 北向资金：净流入26.26亿元，较前一交易日由净流出转为净流入。
• 成交额：10835亿元，较前一交易日下降，显示市场情绪有所降温。

主题追踪建议

1. 数据要素

• 政策背景：国家数据局成立，推进数据基础制度建设，强化数据资源整合与利用。
• 政策文件：《数据二十条》提出20条举措，推动数据要素市场化。
• 关注个股：浙数文化（600633）、易华录（300212）

2. 网络安全

• 政策动向：国家互联网信息办公室起草《生成式人工智能服务管理办法》，要求安全评估。
• 行业倡议：中国支付清算协会建议从业人员慎用ChatGPT等工具。
• 国际案例：意大利暂时禁止使用ChatGPT。
• 关注个股：美亚柏科（300188）、永信至诚（688244）

3. 算力

• 政策支持：《数字中国建设整体布局规划》强调算力资源的重要性。
• 数据支撑：2022年全国数据中心机架规模超650万标准机架，算力年均增速超25%。
• AI算力增长：2022年中国智能算力规模达268 EFLOPS，超过通用算力。
• 未来预期：未来5年智能算力年复合增长率预计达52.3%。
• 关注个股：新易盛（300502）、中科曙光（603019）

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济意外下滑
• 流动性紧缩加剧
• 行业政策低于预期

投资评级说明

策略组介绍

• 董冰华：华鑫证券研究员，研究领域为行业比较与主题策略。
• 严凯文：华鑫证券研究员，研究领域为大势研判与行业比较。

免责条款

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