20170905-光大证券-环保行业周报_环保中报净利润增25_京津冀大气治理攻坚战再度强化_11页_1mb

环保行业中报及政策动态总结

核心内容概述

2017年上半年，环保行业整体保持较高增长，净利润同比增长25%，其中监测领域增速最快，达38.1%。行业毛利率有所提升，尤其是水务和监测领域，分别上升4.9个百分点和3.4个百分点。大气和固废领域毛利率略有下降，但整体行业仍呈现良好的发展态势。环保督察政策的持续推进，为行业带来新的增长机会，推动了监测、水务和大气治理等细分领域的业绩提升。

主要观点

• 行业表现：环保行业整体保持稳健增长，净利润同比提升25%，行业集中度有望进一步提升。
• 细分领域增长差异：
  • 监测领域：净利润增速最快，达到38.1%，毛利率提升3.4个百分点。
  • 水务领域：净利润增速28.6%，毛利率提升4.9个百分点。
  • 大气和固废领域：净利润增速分别为16.9%和16.6%，毛利率略有下降。
• 政策推动：环保部印发“京津冀大气治理”六项配套方案，强化督查、问责、巡查和信息公开，推动治理行动落地。
• 投资建议：推荐启迪桑德、博世科、岳阳林纸、中金环境、天翔环境，并关注聚光科技、盈峰环境、清新环境、迪森股份、龙净环保等公司。

关键信息

一、环保行业中报数据

• 总营收：476.7亿元，同比增长20.6%
• 毛利率：17.4%，同比上升2.5个百分点
• 归母净利润：70.3亿元，同比增长25%
• ROE：4.13%，同比上升0.25个百分点

二、细分领域表现

三、政策文件速递

1. 京津冀大气治理六方案：

   • 时间跨度：2017年9月1日至2018年3月29日
   • 督查内容：包括“散乱污”整治、煤改气煤改电、小锅炉清零、错峰生产等12项任务
   • 强化问责机制：对“散乱污”清除、煤改气煤改电等四项问题进行量化问责
   • 派驻巡查机制：防止整改反弹，加强整改监督
   • 信息公开机制：通过多种渠道公开督察和整改情况

2. 环境污染第三方治理政策：

   • 推动建立排污者付费、第三方治理与排污许可证制度结合的治理机制
   • 强调责任明晰、政策支持、制度创新、信息公开等措施

四、环保督察进展

• 青海污染问题：138人被问责，4起典型案例被通报
• 三江源盗采矿点：中央环保督察组已开始调查，玉树州计划9月底前完成复坑平整
• 北京督察进驻：朝阳、海淀、顺义、昌平等区陆续开展环保督察，实现市级环保督察全覆盖

五、雄安新区进展

1. 大气防治方案：

   • 9月底前完成6839家“散乱污”企业整治，取缔关停4595家
   • 完成55家VOCs企业治理，禁售普通柴油和低于国六标准的汽柴油

2. 特色小镇建设：

   • 雄安新区推进脑认知与类脑智能产业创新研究院及脑健康特色小镇建设
   • 制鞋业将转移至石家庄，以建设鞋业特色小镇形式保持完整产业链

3. 银行授信获批：

   • 中国银行首笔220亿元银行授信获批，用于新区建设

4. 雄安集团招聘：

   • 雄安集团面向全国招聘，涉及多个专业领域，标志着新区建设正式启动

投资组合推荐

分析师信息

• 陈俊鹏：光大证券研究所投资产品研究部副总经理，环保行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 郑小波：中山大学投资学硕士，自2015年起负责环保及公用事业研究，曾多次获得新财富等权威奖项。

风险提示

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资建议不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。