20240131-天风证券-家用电器行业24W4周度研究_家电行业2023Q4基金持仓分析_19页_1mb

家电行业周报-2024Q1分析与总结

1. 核心观点

2023年Q4基金重仓家电板块持股比例环比提升0.3 pct至30%，超配比例上升至12%，接近近六年平均水平；白电整体配置意愿下降，但龙头个股（美的、海尔等）获增配；零部件及小家电表现分化，其中小家电需求承压，配置环比下降15 pct。

2. 市场表现与数据

• 基金持仓数据：
  • 白电板块重仓市值占比55%（环比-2 pct），美的集团（+0.4 pct至30%）、海尔智家/格力电器（同比-0.1 pcts）。
  • 家电零部件板块环比+3 pcts至25%，三花智控/盾安环境因业绩改善获增配。
  • 小家电板块环比-15 pcts，其中苏泊尔（家居领域）增持，石头科技/清洁电器则有所下滑。
  • 黑电/厨卫板块增持较少（黑电环比+0.7 pct）。

3. 子板块分析

• 白电：受高股息率支撑，美的集团占比提升；整体配置环比下降2 pct。
• 小家电：需求压力较大，销额增长分化，飞科（颜值消费升级赛道）表现优于竞品。
• 零部件：热管理业务增长推升三花智控/盾安环境业绩，基金明显加仓。
• 黑电/厨卫：配置较少，周期性较强，2024年以来估值修复逻辑挑战。

4. 投资建议

• 关注标的：
  1. 大家电：美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家
  2. 小家电：石头科技、科沃斯、苏泊尔、飞科电器
  3. 其他：盾安环境、公牛集团、创科实业

5. 风险提示

• 房地产下行风险、汇率波动、原材料价格波动、新品销售不及预期等。