20250728-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_美国气温转凉推动气价回落_欧洲储库推进气价回落_关注利润稳定的高股息标的新奥股份_13页_903kb

在本周的燃气行业跟踪周报中，美国气温转凉推动了天然气价格回落，而欧洲储库建设同样促使气价下行，国内气价也呈现弱势运行。2025年6月天然气产量同比增长5.9%，而进口量同比下降7.9%，国内气价温和下跌。进口天然气价格虽然高位回落，但整体来看，进口成本仍显著高于国内出厂价格，导致国内外倒挂局面结束。

居民端价格调整持续推进，截至2025年中期，全国64%的地级以上城市完成了居民端成本加成为，提高了燃气供应的稳定性。与此同时，有关机构预测，城市燃气的价差仍有10%的修复空间，市场化改革正在逐步推进。

政策方面，中美贸易协定的调整使美国天然气关税降至25%，这一变化显著提升了美国天然气的进口成本优势，对具有顺畅出口渠道的企业产生了较大的影响。此外，欧洲的天然气储库水平继续提升，而生成端成本仍保持着较高的水平，预计燃气发电用气需求将持续增长。

投资建议上，分析师们指出，在供给侧相对充足以及需求稳步增加的背景下，燃气行业具备良好的发展韧性和股息回报。重点关注的城市燃气及有海外气源合作经验的企业，特别是符合高股息特性、具有成本控制优势和国内长久协资源的企业，如新奥股份、新奥能源等，都将保持相对稳定的业绩成长。同时，对于关税政策变化带来新增不确定性的美国进口天然气领域，应关注供气自主可控的相关企业。

风险提示显示，经济下行压力、极端气候事件、政治局势动荡以及运营安全风险都可能会对燃气企业的盈利能力和股价表现造成明显的影响。

🌌 报告的核心主题不外乎天然气价格的国际联动、国内外供需状况、成本加成落地进展以及相关政策对于燃气产业链各环节的影响。从分析师的视角来看，这一季度仍有不少投资机会，主要集中在拥有优质气源、具备成本优势以及高股息特征的企业身上。