20250721-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_美国高温天气推动气价提升_欧洲储库推进气价回落_关注利润稳定的高股息标的新奥股份_13页_903kb

燃气Ⅱ行业跟踪周报摘要

研究机构：东吴证券
发布日期：2025年07月21日
分析师：袁理、谷玥
评级：增持（维持）

📈 核心结论

1. 全球燃气价格动态
   • 美国：高温天气推高天然气需求，HH价格周环比+9.1%↑。
   • 欧洲：储气库推进库容填充，TTF价格周环比-3.2%↓。
   • 中国：LNG价格虽环比-0.1%/3.1%，但与国际气价显著倒挂。
2. 政策变化
   • 2025年关税调降：美国天然气进口关税从140%降至25%，改善经济体经济性；关注对新奥股份等美国气源企业的需求价差修复。
   • 欧盟储气目标灵活化：将允许偏离90%填库目标10个百分点，长期利好欧洲气价波动修复。
3. 供需情况
   • 美国：总需求小幅增长（+2.2%），发电需求显著增加（+4.2%），库存增加显著（+460亿立方英尺）。
   • 欧洲：消费量小幅同比+7.4%，发电出力持续增加（+11.7%），库容率同比下降至64.05%↑。
   • 中国：天然气消费量同比下降0.6%（贸易摩擦、冬季偏暖），产量增长6.1%↑，进口下降9.6%↓；进口均价维持低位。

🤳 公司简析：

新奥股份

• 私有化后利润结构改善，预计2025年分拆利润+23%↑，估值底部高股息（2025年股息率5.8%）。
• 股权激励锁定利润稳增，高分红0.114元/股，看好大股东利润协同、央企化估值重构路径。

🔍 投资建议

重点推荐：

1. 城燃类企业：盈利能力稳定、高股息，如 新奥能源（股息率5.3%）、华润燃气、中国燃气。
2. 国际能源企业：具备优质长协资源及调度能力，如 新奥股份、九丰能源（股息率4.6%）。
3. 自产气源企业：如 新天然气、蓝焰控股，能源自主可控显著。

⚠️ 风险提示

1. 经济复苏不及预期，需求端面临波动（消费量下降）
2. 地缘政治/国际局势影响进口成本及供应安全
3. 安全运营风险，如储气环节事故影响可持续发展
4. 关税调整走向不稳定，综合成本变化风险