20250714-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_储库推进欧洲气价上升_高温天气缓和美国气价回落_关注利润稳定的高股息标的新奥股份_13页_906kb

燃气Ⅱ行业跟踪周报 (2025/07/14)

核心观点

• 增持评级：分析师袁理、谷玥维持增持评级，建议关注高股息标的。
• 价格波动：欧洲储库推进推高气价（TTF价环比+4.6%），美国高温缓解使气价回落（HH价环比-3.5%），国内气价弱势运行。

关键发现

1. 全球气价：

   • 欧洲：储库推进导致气价上行，库容率降至61.89%。
   • 美国：气温未达预期，需求平淡，库存增加。
   • 东亚/中国：气价小幅上涨（环比+1.1%/-0.3%），与国际价格倒挂未改善。

2. 供需动态：

   • 美国：供需基本稳定，工业消费同比下降。
   • 欧洲：需求缓慢恢复，发电量依赖燃气，库存压力加大，库容率同比降18.2pct。
   • 中国：消费量同比小幅下降（-0.6%），进口依赖度低，进口均价同比下降。

3. 顺价进展：

   • 全国64%城市完成居民燃气价格调整，城燃公司盈利仍有修复空间。

4. 重要事件：

   • 美国天然气进口关税下调至25%，利好具备美国气源的企业（如新奥股份）。

投资建议

• 重点推荐：
  • 【新奥能源】（股息率5.3%）、【华润燃气】（4.5%）、【中国燃气】（6.4%）。
  • 具备国际长协资源的企业（如新奥股份、九丰能源）。
• 关注标的：深圳燃气、新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 外部：极端天气、国际局势变化、能源自主可控风险。
• 内部：经济增速不及预期、城燃终端价格调整滞后。