20250818-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_预期8月下旬气温转凉美国气价回落_需求恢复缓慢国内气价回落_13页

报告摘要

燃气Ⅱ行业跟踪周报核心内容总结：

价格跟踪与供需分析
- 国际气价：8月下旬预计气温转凉，美国天然气现货价格环比下降8.9%，欧洲TTF枢纽价格小幅上涨0.8%。
- 国内气价：受需求恢复缓慢影响，国内LNG出厂价和到岸价周环比分别下跌1.1%和3.5%，进口天然气成本仍具优势，但受制于能源自主可控的要求，美国LNG进口不确定性增加。
- 供需结构：全球天然气总供应量增长4%，总需求增长8.9%。中国1-6月天然气表观消费量同比下降0.2%，产量增长5.9%，进口量减少7.9%。工业部门需求恢复滞后，而发电和住宅商业需求表现强劲。
政策与行业机制
- 价格机制改革：国家发改委发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制的意见》，将省内管道运输资产准许收益率上限调整为10年期国债收益率加4个百分点（约6.21%），低于各省现行7%-8%标准，旨在降低城燃企业成本并提升行业效率。
- 顺价进展：全国超64%的地级及以上城市完成居民用气价格调整，平均提价0.21元/方，市场化改革持续推进，龙头城燃企业价差修复空间仍存。
投资建议与风险提示
- 重点推荐公司：新奥能源、华润燃气、中国燃气、九丰能源、新奥股份等，关注其海外资源获取能力、成本优化及政策受益。
- 建议关注：省内管道运输改革可能带来的输气成本下降，具备气源生产能力的企业如新天然气、蓝焰控股，以及具备美国LNG进口资源的企业应对关税政策变化的能力。
- 风险因素：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全事故等。