20250825-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_气温转凉美国气价回落_欧洲储库推进气价提升；九丰能源一体化持续推进_13页_944kb

报告总结：燃气Ⅱ行业跟踪周报

本报告分析了2025年8月25日的燃气Ⅱ行业动态，重点关注天然气价格、供需关系、政策变化及投资建议。

价格跟踪

• 全球气价波动：8月下旬气温转凉，美国天然气价格周环比下降3.1%，欧洲因储库推进价格周环比上涨7.6%；国内需求恢复缓慢，气价周环比微降1.7%。截至2025/08/22，国内LNG出厂价与到岸价分别为2.8元/方和2.9元/方，国内外气价略倒挂。
• 区域比较：美国气价受需求降温影响回落；欧洲库存消耗和发电需求增加推升气价；亚洲（如JKM）和中国气价整体稳定或小幅下降。

供需分析

• 供给与需求：美国天然气供给略有增加，但需求下降；欧洲供给减少主要来自库存和管道气，但发电需求上升；国内天然气消费量同比小幅增长0.3%，主要因2024年冬季偏暖；产量增长6.1%，进口量下降7.1%。
• 库存情况：美国库存周环比增加130亿立方英尺；欧洲天然气库存为850TWh，同比下降178.5TWh，库容率降低。

顺价进展

• 居民价格调整：2022~2025年累计64%的地级及以上城市完成居民气价上调，平均提价0.21元/方；城燃公司价差仍有修复空间，盈利提升，估值修复继续。

重要事件

• 政策变化：国务院关税税则委员会宣布对美国LNG加征关税从140%降至25%，提升美气回口经济性；欧盟放宽天然气储库目标，允许更大灵活性；国内发布省内天然气管道运输价格机制改革意见，降低管输费，促进“全国一张网”。
• 市场数据：接收站和LNG库存数据显示国内供应充足，进口均价整体下降。

投资建议

• 推荐公司：【新奥能源】【华润燃气】【昆仑能源】【中国燃气】【蓝天燃气】【佛燃能源】，重点在其一体化推进、价差修复和成本优化；关注【新奥股份】【九丰能源】因海外气源优势；建议注意关税风险，关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。
• 驱动因素：供给宽松、价格机制理顺、需求增长；关税调整后，公司需评估转口业务影响。

风险提示

• 经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险，可能影响消费、价格和供应链稳定性。

报告强调，行业发展受政策和价格机制影响显著，投资者应关注成本优化、需求恢复和外部风险。