20220313-华泰期货-橡胶周报_替换市场低迷_胶价震荡偏弱_14页_1mb

天然橡胶市场总结

核心内容概述

近期天然橡胶（NR）及橡胶期货（RU）价格维持低位震荡，整体呈现先扬后抑走势。市场情绪受原油价格波动及俄乌局势影响较大，价格重心基本与前一周持平。下游轮胎开工率逐步回升，但尚未恢复至往年正常水平，显示需求仍偏弱。同时，国内云南产区即将开割，预计对供应端带来一定压力，但短期内难以形成明显拐点。

主要观点

• 胶价走势：上周胶价先扬后抑，受原油价格波动和市场情绪影响较大，整体震荡偏弱。
• 库存变化：国内青岛保税区库存继续累库，但累库幅度有所放缓。期货仓单及库存持续增加，但价格升水限制了库存变化的幅度。
• 下游需求：轮胎企业开工率有所回升，但仍未恢复至正常水平，市场需求偏弱。
• 供应预期：云南产区即将开割，天气正常且原料价格理想，预计供应压力将有所回升，推动RU与NR价差进一步缩窄。
• 市场策略：当前胶价单边矛盾不明显，总体处于供需双升格局，但短期需求弱势仍可能使胶价延续偏弱走势。

关键信息

价格走势

• 胶价在原油冲高后反弹，随后因原油回落及商品市场降温而回落。
• RU及NR基差继续缩窄，RU非标价差处于偏低位置，但有小幅扩大。

库存数据

• 青岛保税区库存继续累库，但到港量减少导致累库幅度回落。
• 期货仓单量及交易所库存均有所增加，期货盘面价格升水。

下游消费

• 全钢胎企业开工率 $61.94%$（+4.46%），半钢胎企业开工率 $72%$（+11.61%）。
• 轮胎外胎产量和出口数据有所回升，但整体仍偏弱。
• 重卡、重货、非完整车辆销量及半挂牵引车销量均呈现回升趋势，但力度有限。
• 汽车产量和销量数据表明市场需求逐步回暖，但尚未出现亮眼表现。

产能与产量

• 国内新增种植面积和开割面积有所增加，但产量增长有限。
• 主要产胶国（泰国、印尼、越南、马来西亚、印度）产量均处于低位或小幅增长，全球低产季特征明显。

价差分析

• RU-NR价差处于偏低水平，后期有望进一步缩窄。
• 天胶与合成胶价差、全乳-混合、泰标-泰混等价差均处于偏弱状态。
• 烟片生产利润有所改善，但整体仍偏弱；胶水价格受原料成本高企影响，高价成交困难。

风险提示

• 供应风险：国内供应可能大幅增加，影响胶价走势。
• 需求风险：疫情等因素可能继续抑制市场需求。
• 资金风险：市场资金紧张可能对胶价产生压制作用。

策略建议

• 市场策略：整体维持中性策略，胶价短期偏弱，但价差及利润压缩限制了下跌空间。
• 关注重点：云南产区开割情况、国内轮胎开工率变化、原油价格走势、库存变化拐点。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于Wind及华泰期货研究院。
• 图表涵盖胶价走势、库存变化、价差分析、下游开工率、汽车销量与产量、公路物流运价指数等关键指标，用于分析市场供需及价格趋势。

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