20220313-东吴期货-天胶周度策略报告_供需矛盾不突出_胶价维持震荡走势_24页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容概述

本报告指出，2022年3月13日当周，天胶价格维持震荡走势，供需矛盾不突出。主要受原料价格回落、库存累库速度放缓、合成胶价格补涨等因素支撑，但需求端启动缓慢，终端市场表现平淡，导致整体走势缺乏明显驱动。投资策略建议短期单边观望。

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主要观点

1. 价格走势分析

• 天胶期货价格：RU2301合约价格微涨0.70%，RU2205和RU2209分别上涨0.73%和0.68%。
• 天然橡胶现货价格：泰国胶水收购价格为68泰铢/kg，杯胶收购价格为50.55泰铢/kg，胶水-杯胶价差收缩至17.45泰铢/kg。
• 合成胶价格：混合胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格均上涨，合成胶对天胶形成支撑。

2. 供应端分析

• 全球天胶生产：进入低产季，原料产出减少，加工厂利润倒挂，对高价原料接受意愿降低，导致原料价格回落。
• 国内产区情况：
  • 云南产区：天气正常，无严重病虫害，预计3月20日起逐步开割，较去年提前1个月。
  • 海南产区：受前期低温影响，落叶不彻底，开割时间预计推迟至4月底或5月初。
• 进口情况：3月国内天胶进口量环比料将明显回升，主要受东南亚船期推迟影响，2月进口量环比下降。

3. 需求端分析

• 轮胎开工：全钢胎开工负荷为62.2%，环比上升1.76个百分点；半钢胎开工负荷为72.52%，环比上升4.38个百分点。半钢胎受配套和出口市场支撑，表现优于全钢胎。
• 汽车市场：2月乘用车销量环比明显回落，主要受春节因素及去年同期基数高位影响。
• 重卡市场：2月销量约5.4万辆，环比和同比均大幅下降，市场处于调整期。

4. 库存情况

• 青岛港口库存：总库存达47.36万吨，环比微增0.15%。保税区库存和一般贸易库存均小幅增长，但累库速度明显放缓。
• 仓单量：RU仓单和INE20号胶仓单均维持上涨趋势，显示市场参与度上升。

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关键信息

价差分析

• 非标期现价差：RU主力-混合胶价差为775元/吨（+25），RU主力-全乳胶价差为625元/吨（+100）。
• RU-NR价差：RU-NR主力合约价差为2355元/吨（+75），越南3L贴水全乳胶幅度小幅扩大至-150元/吨（-50）。
• 月间价差：RU5-9价差为-230元/吨，RU9-1价差为-1150元/吨，窄幅波动。
• 合成胶价格：丁苯橡胶报12900元/吨（+700元/吨），顺丁橡胶报14000元/吨（+900元/吨）。

风险提示

• 下行风险：需求大幅走弱、青岛库存大幅累库、商品市场普跌。
• 上行风险：原料价格企稳、库存持续下降、合成胶价格进一步上涨。

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投资建议

• 单边策略：短期建议观望，市场缺乏明显驱动，震荡为主。
• 关注点：云南产区开割时间、终端需求启动情况、青岛库存变化、合成胶价格走势。

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总结

综上所述，当前天胶市场处于供需平衡的震荡阶段，原料价格高位回落、库存累库速度放缓及合成胶价格补涨对胶价形成支撑，但需求端仍偏弱，市场缺乏强劲驱动。投资者应关注云南产区开割情况、终端需求变化及库存动态，短期以观望为主，防范下行风险。