20180821-东兴证券-四方科技-603339.SH-2018年半年报点评_财务费用大幅好转_经营业绩持续改善_4页_833kb

四方科技（603339）2018年半年报总结

核心内容

四方科技于2018年8月21日发布了2018年半年度报告，整体经营业绩持续改善，财务费用显著好转，显示公司盈利能力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年实现营业收入5.27亿元，同比增长19.76%；实现归属于母公司股东的净利润8173.78万元，同比增长18.17%。
• 二季度表现亮眼：二季度营业收入同比增长24.23%，归母净利润同比增长84.56%，盈利能力大幅提升。
• 毛利率与净利率改善：二季度毛利率为27.38%，净利率为18.38%，较一季度分别提升3.14个百分点和6.41个百分点。
• 汇率因素缓解：受人民币贬值影响，公司上半年财务费用为-1410万元，去年同期为298.75万元，财务费用压力显著减轻。
• 出口业务占比高：2017年海外收入占比达62.26%，公司对美元结算较多，汇率波动对公司业绩影响较大。
• 下游需求回暖：公司预收账款维持在较高水平，存货大幅增加，显示市场需求强劲，公司积极备货应对增长。
• 产品结构优化：冷冻设备业务稳步增长，冷库制冷设备和冷库成套工程等新产品推广取得突破。
• 罐式集装箱市场回暖：全球大型租箱公司购箱量优于往年，新增莱福士、泰孚租赁和海特租赁等客户批量订单。
• 募投项目进展：罐式集装箱扩产项目已于2018年5月19日投产，预计产能将超过10000台/年。冷链装备扩产项目也在推进中，预计年底竣工。
• 未来业绩增长支撑：募投项目的投产将进一步缓解产能瓶颈，增强公司在罐式集装箱和速冻设备的市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年营业收入分别为12.81亿元、15.98亿元和19.88亿元，归母净利润分别为2.13亿元、2.88亿元和3.50亿元，EPS分别为1.01元、1.36元和1.66元，对应PE分别为18X、13X和11X。
• 投资评级维持：给予公司6个月目标价27.2元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：包括产能释放不及预期、人民币汇率大幅波动、贸易保护主义升温等。

关键信息

财务指标预测

成长能力

获利能力

偿债能力

营运能力

估值比率

投资建议

• 目标价：27.2元
• 评级：强烈推荐
• 理由：公司经营业绩持续改善，财务费用显著好转，募投项目逐步投产，未来业绩增长可期。

风险提示

1. 产能释放进度不及预期
2. 人民币汇率大幅波动
3. 贸易保护主义持续升温