20181022-东兴证券-四方科技-603339.SH-2018年三季报点评_业绩稳健增长_产能扩张顺利_4页_824kb

四方科技（603339）2018年三季报总结

核心内容

四方科技在2018年前三季度实现营业收入8.59亿元，同比增长24.07%；归属于母公司股东的净利润1.43亿元，同比增长22.75%。公司业绩保持稳健增长，单季度表现尤为亮眼，三季度营业收入和净利润均创历史新高，分别为3.32亿元和6112.01万元。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司整体业绩持续改善，营业收入和净利润均实现同比增长，且三季度单季度表现突出，反映出公司业务的强劲势头。
• 财务费用显著改善：受人民币贬值影响，公司上半年财务费用为-2884.36万元，较去年同期的478.26万元大幅减少，减轻了财务负担。
• 下游需求回暖：罐式集装箱市场持续回暖，公司新增多个租赁客户，预收账款保持高位，显示市场需求旺盛。
• 产能扩张顺利：公司罐式集装箱扩产项目已于2018年5月正式投产，产能提升至10000台/年以上，冷链装备扩产项目也在推进中，未来产能有望进一步释放。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年营业收入分别为12.81亿元、15.98亿元和19.88亿元，归母净利润分别为2.13亿元、2.88亿元和3.50亿元，EPS分别为1.01元、1.36元和1.66元，对应PE分别为15X、11X和9X，目标价为20.2元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：需关注产能释放进度、人民币汇率波动及贸易保护主义升温等风险。

关键信息

财务指标预测

财务比率

营运能力

现金流量

存货与预收账款

• 存货：2018年前三季度存货达6.30亿元，同比增长68.04%，主要由于原材料价格上升和备货增加。
• 预收账款：前三季度预收账款为1.79亿元，仍保持在较高水平，显示客户订单充足，市场需求强劲。

产能与项目进展

• 罐式集装箱扩产项目：已于2018年5月19日正式投产，实际产能将超过10000台/年。
• 冷链装备扩产项目：正在紧张推进中，已完成工艺流程布局和主要设备订购，厂房建设预计年底竣工。

投资建议

公司未来业绩增长潜力较大，凭借产能扩张和市场需求回暖，有望进一步提升盈利能力。财务费用压力的缓解和经营性现金流的改善为公司提供了良好的财务基础。分析师对四方科技维持“强烈推荐”评级，目标价为20.2元。

风险提示

• 产能释放不及预期：募投项目投产进度可能影响公司未来业绩增长。
• 汇率波动：公司出口业务占比高，人民币汇率波动可能对业绩产生影响。
• 贸易保护主义升温：可能影响公司海外业务拓展和盈利能力。