20260507-安粮期货-生猪期货月报（202605）_综述_探底反弹后的高位整理_11页_1mb

安粮期货生猪期货月报总结（2026年5月）

核心内容概述

2026年4月，生猪市场经历了显著的价格波动，呈现出“加速探底—跳空切换—强势反弹—高位整理”的完整节奏转换。市场整体处于震荡整固阶段，反弹动能边际趋弱，但下方支撑仍存。5月市场预计继续维持高位震荡格局，重点关注LH2607合约能否守住11000元/吨关口，现货能否站稳10元/公斤上方，以及端午节备货对消费端的边际拉动。

主要观点

1. 供给端分析

• 能繁母猪存栏：2026年3月末全国能繁母猪存栏3904万头，基本回落至农业农村部划定的3900万头正常保有量水平，处于产能调控绿色合理区域下限。
• 生产效率提升：2025年PSY升至24.34头的历史峰值，对数量去化形成对冲，使得当前商品猪出栏量仍偏高。
• 出栏均重：4月商品猪样本企业出栏均重小幅下移至123.09公斤，结构性大体重压力仍在缓释。
• 冻品库存：4月冻品库存反季节累增至25.18万吨，库容率突破26.86%，库存释放压力成为中期关注重点。
• 仔猪价格：3月以来仔猪价格大幅下挫，4月初回升至200元/头以上，远期补栏预期阶段性修复，但中期供给重新累积的隐忧上升。

2. 需求端分析

• 屠宰开工率：4月屠宰开工率呈倒V型走势，月初为37.06%，4月16日升至40.45%，随后回落至38.16%，整体水平仍显著低于往年同期。
• 鲜销率：4月鲜销率维持在80%关口附近，较3月末有所修复，但较春节前水平仍下降近8个百分点，终端消化能力实质性回暖尚未出现。
• 需求承接力：随着现货反弹，屠企收购成本上行，加工利润空间收缩，开工率被动回落，反映需求端对高价的承接力有限。

3. 成本与利润分析

• 养殖利润：4月养殖利润先恶化后修复，自繁自养头均亏损一度恶化至-385.42元/头，月末收窄至-286.87元/头，仍处深度亏损区间。
• 饲料成本：4月玉米价格窄幅震荡，豆粕价格持续回落，均价由4月初3207元/吨降至4月末2962元/吨，跌幅7.6%，对养殖成本形成边际下压。
• 猪粮比：4月猪粮比经历V型反转，月初为3.90，4月14日跌至3.62，4月24日回升至4.18，仍处于发改委一级预警区间（5:1以下）。

关键信息

4月市场动态

• 期货走势：LH2605合约4月3日跌至9380元/吨，4月13日下探至9055元/吨，4月16日切换至LH2607合约，以11125元/吨高开，月末收于11400元/吨附近，进入5月后维持11300—11500元/吨区间窄幅震荡。
• 基差变化：4月基差经历剧烈调整，从极窄到极宽再快速收敛，月末基差收窄至-785元/吨。
• 月差结构：LH2607—LH2611价差扩大至400元/吨以上，深度Back结构反映市场对近期供给紧张、远期供给宽松的判断未发生根本变化。

5月行情展望

• 震荡整固阶段：5月市场预计延续震荡整固格局，反弹动能边际趋弱，但下方支撑仍存。
• 期货高位震荡：LH2607合约面临11000元/吨关口的考验，现货价格能否站稳10元/公斤上方将成为关键。
• 需求端边际改善：端午节前备货预期可能对消费端形成一定拉动，但整体需求回暖仍需时间。
• 供给收缩窗口：本轮猪周期的趋势性反转窗口仍指向2026年四季度至2027年上半年，远月合约下方支撑相对扎实。

重点关注指标

• LH2607合约价格：能否守住11000元/吨关口。
• 现货价格：是否能站稳10元/公斤上方。
• 冻品库存释放节奏：是否出现转折信号。
• 端午节备货预期：对消费端的实质拉动情况。

总结

4月生猪市场经历了剧烈波动，供给端产能逐步回归正常水平，但生产效率提升和冻品库存高企对价格形成支撑；需求端整体偏弱，终端消化能力尚未实质性回暖。成本端饲料价格回落，但养殖利润仍处深度亏损区间，猪粮比虽回升但尚未脱离一级预警区间。5月市场预计延续高位震荡，需密切关注LH2607合约走势、现货价格表现、冻品库存释放节奏及端午节备货对消费端的拉动效应。中长期来看，供给收缩仍需时间，产业资本对下半年行情的信心将取决于仔猪价格能否突破240元/头水平。