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报告摘要

拟收购全球射频功率芯片领军企业，占据5G射频制高点总结

核心内容

公司拟收购全球射频功率芯片行业领军企业Ampleon集团，通过此次收购，公司将在5G射频芯片领域占据重要地位，提升其整体竞争力。Ampleon集团原为NXP的射频功率部门，拥有超过50年的行业经验，2015年市场占有率为24.1%，排名全球第二。其产品主要应用于移动通信基站及多元化应用领域，拥有华为、诺基亚、爱立信、中兴、三星、LG、西门子、美的、NEC、日立等知名客户。

此次收购将有助于公司填补国内高端射频芯片的空白，推动其在5G核心技术及器件上的自主可控，特别是在LDMOS和GaN技术方面占据先机，应对5G建设带来的市场机遇。

主要观点

战略意义：收购Ampleon集团是公司布局5G射频芯片的重要举措，有助于提升公司在高端射频芯片领域的竞争力。
技术优势：Ampleon在LDMOS技术方面处于领先地位，未来将积极布局GaN技术，抢占5G上游材料制高点。
业务增长：公司原有三大业务板块——智慧防务、信息安全和智慧城市——均处于快速发展阶段，其中智慧防务业务以嵌入式系统检测和元器件检测为主，未来将受益于装备健康管理体系和无线宽带通信产品的放量。
盈利预测：公司2018-2020年预测归母净利润分别为5.23亿元、7.73亿元、11.16亿元，EPS分别为0.3元、0.44元、0.64元，对应PE分别为32倍、21倍、15倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括军工产品放量不及预期、智慧城市竞争加剧、资产重组推进存在不确定性、复牌后股价可能出现补跌等。

关键信息

股票信息

复牌时间：2018年11月29日
收盘价：9.49元
一年最低/最高价：9.20/19.21元
市净率：3.15倍
流通A股市值：10219.86百万元

财务数据

资产总计（2020E）：10400.0百万元
负债总计（2020E）：4020.1百万元
归属母公司股东权益（2020E）：6115.3百万元
资产负债率（2020E）：38.7%
毛利率（2020E）：46.7%
销售净利率（2020E）：18.0%
ROE（2020E）：18.2%
ROIC（2020E）：19.9%

Ampleon集团介绍

总部：荷兰奈梅亨市
全球布局：在3大洲18个国家设有研发中心、销售中心、客户服务中心及经销网络。
主要产品：
- 基站芯片产品：如LDMOS 2-stage Integrated Doherty BLM8D1822S-50PB (G)
- 多元化应用芯片产品：如Power LDMOS Transistor BLC2425M9XS250、UHF Power LDMOS Transistor BLCU188XRS等，应用于广播通信、工业领域等。
历史背景：Ampleon集团是NXP剥离射频功率芯片业务后成立的独立公司，由北京建广资本持有。

财务预测

营业收入（2017A-2020E）：3,297百万元 → 4,049百万元 → 4,926百万元 → 6,203百万元
净利润（2017A-2020E）：389百万元 → 523百万元 → 773百万元 → 1116百万元
收入增长率（2017A-2020E）：50.6% → 22.8% → 21.7% → 25.9%
净利润增长率（2017A-2020E）：3.2% → 34.2% → 47.9% → 44.3%

结论

公司通过收购Ampleon集团，将在射频功率芯片领域获得核心技术，提升其在5G建设中的竞争力。该收购对公司在高端芯片领域的布局具有战略意义，特别是在当前贸易战背景下，有助于实现技术自主可控。同时，公司原有三大业务板块均具备增长潜力，预计将在未来几年内持续受益于5G及智慧城市的发展趋势。尽管存在一定的风险，如重组推进不确定性及市场波动，但整体来看，该收购具有积极意义，维持“买入”评级。

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