20201206-安信证券-电力设备_逆势增长再超预期_欧洲电动化的奔腾时代_16页_805kb

欧洲电动化趋势分析与投资建议总结

核心内容

欧洲汽车市场在二次疫情影响下遭遇挑战，但新能源车销量却逆势增长，显示出强劲的发展势头。尽管乘用车市场整体受疫情影响出现下滑，新能源车市场仍保持快速增长，尤其是纯电动车（BEV）和插电式混合动力车（PHEV）的销量持续上升，新能源车渗透率显著提升。欧洲各国在电动化政策上持续加码，推动新能源车市场长期发展，预计到2025年新能源车销量将达520万辆，6年复合年增长率（CAGR）达45%，新能源车渗透率将超过30%。

主要观点

• 逆势增长：尽管受疫情影响，欧洲乘用车市场整体下滑，但新能源车销量在11月仍实现同比204%的增长，前11个月累计销量同比增长124%。
• 政策推动：欧洲各国为实现碳排放目标，纷纷出台新能源车补贴和税收优惠政策，推动市场发展。
• 车企转型：传统车企如大众、奔驰、奥迪等加速电动化转型，通过平台化战略降低生产成本并提升产品竞争力；特斯拉和福特等企业也在欧洲加大布局。
• 未来增长预期：预计2021年欧洲新能源车销量将超190万辆，同比增长近70%；2025年销量将达520万辆，6年CAGR达45%。

关键信息

新能源车市场表现

• 11月销量预测：预计欧洲11月新能源车销量为17万辆，同比增长204%；前11个月累计销量109万辆，同比增长124%。
• 全年销量预测：预计2020年欧洲全年新能源车销量将超120万辆，同比增长120%。
• 2025年预测：预计2025年欧洲新能源车销量将达520万辆，新能源车渗透率将超过30%。

各国新能源车销量情况

• 德国：11月新能源车销量为5.9万辆，同比增加442.4%，渗透率达20.50%。
• 法国：11月新能源车销量为18,614辆，同比上升236.7%，渗透率14.77%。
• 英国：11月新能源车销量为18,062辆，同比增加100.4%，渗透率15.87%。
• 意大利：11月新能源车销量为0.97万辆，同比增加231%，渗透率7%。
• 西班牙：新能源车销量持续增长，但具体数据未明确。
• 挪威：新能源车渗透率高达79.93%，为历史第二高位。
• 瑞典：新能源车渗透率38.69%，同比增长27.5Pcts。

政策与法规

• 碳排放政策：2021年欧盟要求新车平均碳排放量不超过95g/km，2030年将降至47.5g/km，比2021年下降50%。
• 补贴政策：德国、法国、荷兰、西班牙、英国等国家均推出新能源车补贴政策，以促进市场增长。
• 税收优惠：各国对新能源车提供购置税、保有税和公司税收等方面的优惠。

车企电动化布局

• 大众MEB平台：MEB平台是欧洲电动车发展的核心，首款车型ID.3销量表现优异，ID.4已在中国量产并首发。
• 奔驰与奥迪：加速推出电动化车型，丰富EQ系列产品阵容。
• 特斯拉与福特：在欧洲建设超级工厂和产能规划，推动新能源车市场增长。

投资建议

• 电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技。
• 材料及零部件环节：重点推荐璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科技，建议关注诺德股份、天赐材料、德方纳米、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质、嘉元科技。
• 特斯拉和大众MEB平台产业链：重点推荐宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 欧洲各国电动化政策不及预期
• 英国与欧盟之间汽车贸易协定不及预期

图表目录

• 图1：欧洲主要车市2020年11月汽车销量情况
• 图2：欧洲主要国家2020年1-11月新能源汽车销量
• 图3：欧洲部分国家2020年11月新能源车销量情况（含BEV和PHEV）
• 图4：欧洲部分国家2020年11月新能源车销量同环比情况（含BEV和PHEV）
• 图5：欧洲新能源车11月销量情况
• 图6：欧洲新能源年初至今累计销量情况
• 图7：欧洲新能源车销量和增速情况
• 图8：欧洲新能源车销量和渗透率情况
• 图9：德国2020年11月汽车销量情况
• 图10：德国2020年11月各车型销量占比
• 图11：意大利2020年11月汽车销量情况
• 图12：意大利2020年11月各车型销量占比
• 图13：法国2020年11月汽车销量情况
• 图14：法国2020年11月各车型销量占比
• 图15：英国2020年11月各车型销量情况
• 图16：英国2020年11月各车型销量占比
• 图17：挪威2020年11月新能源车销量情况
• 图18：瑞典2020年11月新能源车销量情况
• 图19：目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严
• 图20：欧洲碳排放政策有望进一步趋严
• 图21：大众MEB平台适配不同品牌车型的电动化战略
• 图22：大众MEB平台的590模组电池包
• 图23：欧洲10月新能源车销量TOP5
• 图24：大众ID.4SUV已在中国量产并首发

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；

• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；

• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

邓永康声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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