20210902-华宝证券-公募基金每周一基系列_华泰柏瑞吴邦栋_围绕_大消费+成长_寻找有逻辑的增长_15页_2mb

华泰柏瑞吴邦栋公募基金定制报告总结

核心内容概述

本报告分析了基金经理吴邦栋在华泰柏瑞创新动力（000967.OF）的管理表现及投资策略。吴邦栋具备11年从业经验，3年公募管理经验，管理产品包括华泰柏瑞创新动力、华泰柏瑞锦瑞A、华泰柏瑞战略新兴产业A等，总管理规模达20.58亿元。其投资风格以“消费+成长”为主，注重企业商业模式与量化指标的结合，通过景气度判断进行资产配置。

主要观点

• 投资风格：吴邦栋偏好“消费+成长”板块，其中大消费占70%，成长占30%。在震荡市和熊市中表现尤为突出，风险调整后收益良好。
• 选股能力：在电子、新能源、医药、消费等领域有较强选股能力，曾成功挖掘蓝思科技、韦尔股份、华友钴业等成长股，以及贵州茅台、苏泊尔等消费股。对于配置错误的标的，能够及时纠偏。
• 仓位与换手：保持高仓位（80%以上），中高集中度（均值54.31%），中等换手率（均值4.70倍）。在市场景气度下降或预期收益率下降时选择减持。
• 风险控制：风险调整后收益表现优异，夏普比率和卡玛比率均高于市场前25分位。最大回撤控制良好，波动率处于市场中等水平。
• 行业轮动：在“消费+成长”框架下，根据市场环境灵活调整行业配置，如在2018年降低成长板块配置，转而增持金融地产，提升防御性；在2021年大幅增配新能源板块，提升组合弹性。

关键信息

基金经理背景

• 吴邦栋：11年证券从业经验，3年公募管理经验，现任华泰柏瑞高级研究员兼基金经理助理。
• 历任：长江证券、农银汇理基金研究员。
• 管理产品：华泰柏瑞创新动力、华泰柏瑞锦瑞A、华泰柏瑞战略新兴产业A、华泰柏瑞精选回报、华泰柏瑞景利A。

基金产品信息

• 华泰柏瑞创新动力：
  • 成立时间：2015年2月
  • 基金类型：灵活配置型
  • 基金代码：000967.OF
  • 业绩比较基准：中证新兴产业指数收益率60% + 中债总指数(全价)收益率40%
  • 当前规模：3.91亿元（截至2021Q2）

业绩表现

• 任职期间整体表现：

  • 总回报：151.27%
  • 年化收益率：33.36%
  • 最大回撤：-22.09%
  • 波动率：24.50%
  • 夏普比率：1.25
  • 卡玛比率：1.51

• 不同行情阶段表现：

  • 熊市（2018年6月-2018年11月）：收益率、波动率均位于市场前25分位，最大回撤优于市场。
  • 快牛（2018年11月-2019年4月）：收益率位于市场75分位与50分位之间，波动率和最大回撤优于市场。
  • 震荡（2019年4月-2020年3月）：收益率大幅领先于市场前25分位，波动率接近市场75分位。
  • 平稳震荡（2020年7月-2020年12月）：收益率位于市场75分位与50分位之间，波动率和最大回撤位于市场75分位与50分位之间。
  • 震荡上行（2020年12月-2021年8月）：收益率大幅领先于市场前25分位，波动率位于市场75分位与50分位之间。

行业配置

• 长期配置行业：消费、医药、TMT等，其中消费板块配置期数最多，平均配置比例最高。
• 阶段性配置行业：基础化工、机械、新能源等，曾成功参与其中的阶段性上涨。
• 行业配置得分：在电子、食品饮料、家电等行业内获得较高的配置得分，平均在42分以上。

选股情况

• 正超额收益行业：电子、食品饮料、家电、新能源、通信、医药等。
• 负超额收益行业：交通运输、轻工制造、有色金属等。
• 成功案例：蓝思科技、苏泊尔、中国中免、长春高新、金域医学、韦尔股份、中炬高新等。
• 失败案例：山东药玻、乐普医疗、分众传媒等，但均能在较短时间内纠正。

风险提示

• 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。
• 高集中度可能带来一定的回撤风险，需关注市场波动对组合的影响。

小结

吴邦栋在“消费+成长”领域具备较强的选股和配置能力，能够根据市场环境灵活调整组合结构，以获取超额收益。其投资风格注重风险调整后收益，保持高仓位和中高集中度，换手率中等。在震荡市和熊市中表现优异，具备较强的行业比较和资产比价能力，能够及时纠偏错误配置，为投资人带来较为稳健的投资回报。