2017-大都市热电专项计划评级报告_5页_426kb

报告摘要

中诚信证券评估有限公司对“大都市热电公司电力上网收费权专项资产管理计划”优先级资产支持证券进行了信用评级，评级结果如下：

该专项计划的基础资产为海宁马桥大都市热电厂在特定期间内所拥有的电力上网收费权，原始权益人为海宁马桥大都市热电有限公司，计划管理人为渤海证券股份有限公司，托管人为中国民生银行股份有限公司，监管银行为中国民生银行股份有限公司杭州分行。

法律基础完善
原始权益人依法拥有海宁马桥大都市热电厂的所有权及经营权，并根据《电力法》享有电力上网收费权。其与嘉兴电力局签订的《购售电合同》明确了电费支付的时间和方式，且嘉兴电力局承诺在合同期满后予以续签。
电费支付能力强
嘉兴电力局作为国有部属电网经营企业，具备较强的债务履行能力，且历史电费结算记录良好，能够准时足额支付电费。
区域垄断地位与稳定客户
大都市热电作为区域公用配套热电联产企业，具有较强的市场竞争力，已服务75家企业，拆除锅炉49台，关停容量210.7t/h，客户用热需求稳定，经营业绩良好。
双重信用支持机制
优先级A档证券享有优先级B档证券及次级证券的双重信用支持，优先级B档证券亦可获得次级证券的信用支持，增强了偿付保障。
保证金制度保障
原始权益人需向保证金账户转入2,500万元，若专项计划账户资金不足，保证金可补充支付，为优先级A档证券提供额外保障。
托管人专业能力
中国民生银行具备完善的托管体系和丰富的托管经验，有助于保障专项计划资金的安全与高效运作。

煤炭价格波动风险
煤炭价格上升可能导致原始权益人减少发电量，进而影响基础资产现金流。
缓解方式：专项计划设置了现金流覆盖倍数，并在现金流分析中考虑了煤炭价格上升的影响。同时，《资产买卖协议》规定了原始权益人保证年上网电量不低于1.2亿千瓦时的义务，结合差额补足承诺和保证金制度，可有效缓解该风险。
资金混同风险
若原始权益人运营状况恶化或破产，其资金可能与基础资产现金流混同，影响偿付。
缓解方式：专项计划设立电费专用收款账户，确保电费收入专款专用，且原始权益人需在收到电费后次一工作日将其转入专项计划账户，有效规避资金混同风险。
资金沉淀风险
专项计划资金流入频率（每月1~2次）高于资金流出频率（每年一次），可能导致资金沉淀。
缓解方式：专项计划资金可投资于低风险、高流动性的固定收益类产品，托管人具备丰富经验，有助于资金管理与流动性保障。