20180302-招商证券-餐饮旅游行业3月投资策略_聚焦业绩把握龙头_建议超配旅游板块_24页_949kb

餐饮旅游行业3月投资策略总结

核心内容

2018年3月，餐饮旅游行业被推荐为超配板块，重点推荐锦江股份、首旅酒店、中国国旅、宋城演艺和中青旅。板块整体表现优于沪深300指数，年初至今涨幅位居A股29个行业第一，市盈率维持在30.6倍，行业排名第5。在2月，板块指数微跌0.90%，但强于沪深300指数，弱于创业板指数，显示出一定的抗跌性。

主要观点

• 酒店行业：春节假期延后使入住率显著提升，锦江股份表现突出，其国内酒店RevPAR增长14.4%，经济型和中端酒店分别增长4.9%和13.0%。中档酒店进入收获期，预计全年RevPAR增长5%以上。
• 免税行业：中国国旅通过收购日上（上海）51%股权，间接获得浦东机场T1免税店经营权，同时提升争取T2和虹桥机场经营权的可能性。此次收购增厚国旅2018年净利润约10%，预计未来盈利有望进一步增长。
• 景区行业：春节效应导致部分景区客流下滑，如黄山、张家界等，但三亚、桂林等地区表现相对较好。黄山1月游客接待量同比下降70.79%，而三亚过夜游客同比增长6.68%。
• 出境游：东南亚线路表现亮眼，泰国、越南游客量分别增长12.84%和19.72%。美元贬值利好北美游，加拿大、美国游客量分别增长21.23%和下降5.14%。欧洲游呈现回暖趋势，奥地利、芬兰游客量分别增长17.45%和30.67%。

关键信息

一、2月行情回顾

• 2月A股整体回调，但餐饮旅游板块微跌0.90%，强于沪深300指数（-5.90%），弱于创业板指数（+1.07%）。
• 2月板块内多数个股下跌，但细分行业龙头表现强势，如大连圣亚、宋城演艺、众信旅游等。
• 2月业绩增长的公司包括宋城演艺、腾邦国际、云南旅游等，而西藏旅游、西安旅游等则因业绩下滑出现较大跌幅。

二、旅游行业重点数据跟踪

1、酒店

• 1月全国星级酒店RevPAR同比增长4.5%，入住率提升4.2pct，平均房价下降3.5%。
• 锦江酒店RevPAR增长14.4%，其中经济型和中端酒店分别增长4.9%和13.0%。
• 经济型酒店如锦江之星RevPAR增长10.6%，中端酒店如维也纳国际RevPAR增长18.3%。

2、免税

• 中国国旅收购日上（上海）51%股权，间接取得浦东机场T1免税店经营权。
• 日上上海2016年免税收入达63.3亿元，净利润2.6亿元。预计2018年将贡献净利润6.0亿元。
• 未来中免有望争取浦东T2和虹桥机场免税经营权，进一步提升盈利能力。

3、景区

• 春节假期延后导致黄山、宏村、长白山等景区客流下降，其中黄山1月接待游客6.16万人次，同比下降70.79%。
• 三亚、桂林、丽江等景区表现较好，三亚12月过夜游客增长6.68%，桂林12月游客增长5.52%。

4、出境游

• 12月民航国际航线客运量增长13.0%，1-12月累计增长7.4%。
• 东南亚线路表现突出，泰国、越南游客量分别增长12.84%和19.72%。
• 美元贬值利好北美游，加拿大游客量增长21.23%。
• 欧洲游回暖，奥地利、芬兰游客量分别增长30.54%和17.45%。

三、2月重要新闻和公告汇总

• 韩国务安-上海航线有望重启，可能提振当地旅游业。
• 春节期间全国接待游客2.87亿人次，旅游收入3527亿元。
• 国内游人数同比增长12.8%，出境游人数同比增长7.0%。
• 雅高洲际通过收购强化奢华酒店组合，推动业绩增长。
• 腾邦国际、三湘印象、三特索道等公司发布重要公告，涉及并购、战略合作及增持计划。

四、3月投资策略

• 3月是年报披露期，市场将聚焦业绩表现。
• 继续强烈推荐锦江股份、首旅酒店、中国国旅、宋城演艺和中青旅。
• 经济型酒店涨价和中档酒店扩张是行业复苏与成长的核心逻辑，有望延续2-3年。
• 宋城演艺2018年将进入新一轮项目开业周期，有望复制2013-2015年的表现。
• 中青旅加入光大集团后，有望优化内部经营并加速扩张，估值修复空间较大。
• 风险提示包括宏观经济增速下滑和旅游行业系统性风险。

投资建议

• 强烈推荐：锦江股份、首旅酒店、中国国旅、宋城演艺、中青旅。
• 关注：三亚、桂林、丽江等景区的复苏情况，以及美元贬值对北美游的影响。
• 行业趋势：酒店行业景气度维持高位，中档酒店表现尤为突出；免税行业迎来重要进展，有望带动业绩增长。

风险提示

• 宏观经济增速下滑。
• 旅游行业系统性风险。