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中孚实业公司2024年第三季度分析报告

中孚实业2024年前三季度实现营收和净利润双增长，但第三季度受铝价下跌冲击，业绩出现大幅同比下降。

铝板块行业动态

• 电解铝：Q3购销差缩窄（因电价下跌），公司得益于水电优势和能源供应提升盈利。前三季度累计产量5482万吨。公司拟全额收购豫联集团24%股权，将电解铝权益产能由63万吨提升至75万吨。
• 铝精深加工：Q3销量同比激增1978%，其中出口销量增长8,315%，前三季度累计销量增长3605%。出口已占较大比例。再生铝项目进展顺利。
• 行业分析：供给端电解铝产能接近天花板，海外增量受限；需求端新能源带动趋势性回升，供需重组和资源重估下产业链景气度维持，预计价格螺旋式上涨。

业绩分析

• 2024Q3营收环比下降2765%，净利润同比下滑837%；扣非净利润也出现较大降幅。
• 毛利率下降16.2个百分点，利润空间受压。
• 现金流方面，经营活动净利率受收入结构影响出现波动，投资支出持续增加。

盈利预测与估值
预计2024-2026年净利润分别为10亿/16亿/20亿元，对应估值124/80/64倍PE，维持“买入”评级。

风险提示
商品价格波动、项目建设进度、需求预测偏差等是潜在不安因素。

综上所述，尽管短期铝价不利影响公司利润表现，但长期供需格局改善、新能源驱动需求以及公司在产能扩张、产品结构优化上的战略调整，使其维持盈利增长潜力。