20231101-中邮证券-中孚实业-600595.SH-业绩表现亮眼_煤-铝-铝加工同步扩产_5页_414kb

中孚实业公司点评报告总结（基于2023年11月1日数据）

• 公司概述
  中孚实业（股票代码：600595）主营业务涉及煤炭、电解铝和铝加工等领域。公司最新收盘价为340元，总股本约401亿股，总市值约136亿元。第一大股东为河南豫联能源集团有限责任公司。研究报告由中邮证券研究所发布，投资评级为“买入”，首次覆盖，预计未来表现强劲。

• 业绩表现
  2023年前三季度，公司营业收入同比下降20.6%，但环比大幅增长，尤其是第三季营业收入同比增长1497%，环比增长683%；归母净利润同比增长12313%，环比增长7694%，显示强劲反弹。产能持续扩展，包括铝加工新增12万吨至69万吨、再生铝50万吨保级利用项目，以及电解铝权益产能通过收购中孚铝业股权进一步增加。

• 投资要点

  • 产能扩展：有序推进多个铝和煤炭项目，包括新建铝合金板锭材、绿色新型包装材料生产线，并复产甘肃和云南的煤电铝产能，预计2024年煤炭复产将带来额外增量。
  • 市场波动：受云南限产影响，电解铝供应减少，可能支撑铝价高位；下游需求一般，但政策限产提供潜在机会。
  • 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为119亿元、185亿元、218亿元，对应市盈率1142倍、737倍、625倍，显示出高成长预期。

• 风险提示

  • 电解铝价格大幅波动、环保政策限产、煤炭价格变化、全球需求不及预期等风险可能影响公司业绩。股价评级为预期相对基准指数涨幅超过20%，分类为“买入”。

• 财务指标
  关键财务比率如毛利率和净利率预计从158%-177%及61%-78%持续改善。负债率在40-48%之间，营运能力指标稳健。

• 免责声明
  此报告基于公开信息，仅供参考，投资决策需独立判断，并承担潜在风险。分析师SAC编号等已登载，研究报告有效期及版权信息完备。

此总结覆盖了报告核心内容，突出投资机会、风险和关键数据。