> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中孚实业2026年半年报及投资分析总结 ## 核心内容概述 中孚实业在2026年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润同比大幅增长165.84%，主要得益于电解铝价格上涨、铝加工销量增加及铝基价上涨等多重因素。同时，公司通过降本增效措施，有效控制了成本上升带来的压力，推动盈利大幅释放。公司还积极布局绿色低碳产业链，构建了“高效协同煤电铝+绿色水电铝+再生铝+铝精深加工”一体化模式，增强了抵御周期波动的能力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026H1营业收入**：142.58亿元，同比+34.85% - **2026H1归母净利润**：18.81亿元，同比+165.84% - **2026H1扣非后归母净利润**：19.22亿元，同比+197.48% - **2026H1基本每股收益**：0.47元，同比+161.11% - **2026H1经营活动现金流净额**：10.14亿元，同比+216.76% ### 业绩增长驱动因素 - **电解铝价格上涨**：推动公司核心业务盈利增长 - **铝加工销量增加**：公司铝加工业务实现34.82万吨销量，其中出口23.20万吨 - **铝基价上涨**：进一步提升公司整体盈利能力 - **降本增效**：通过优化原材料采购、电解槽检修、引入外部储能资源等方式，降低用电成本 - **高附加值产品研发**：如新能源电池铝塑膜用铝箔等，提升产品矩阵价值 ### 绿色低碳布局 - **绿色水电铝项目**：广元项目已取得《绿电铝产品评价证书》 - **再生铝项目**：巩义汇丰首期15万吨UBC合金铝液项目已投产，青川中孚25万吨再生铝合金项目在建 - **绿电比例提升**：分布式光伏累计装机约123.23MW，拟建设源网荷储一体化风电项目共计87.5MW - **再生铝单位能耗**：仅为火电铝的5% ### 股东回报 - **2025年度利润分配**：每10股派发现金红利1.75元，合计派现7.01亿元，占可供分配利润的86.34% - **高分红政策**：显示公司对股东的重视与回报承诺 ## 关键信息 ### 项目进展 - **中孚高精铝材二期**：3万吨带材涂层生产线 - **金岭精煤项目**：120万吨环保洁净新能源材料 - **孚锦新材料项目**：2.5万吨新能源铝箔 - **广元林丰项目**：200万只轮毂协同升级 - **源网荷储一体化风电项目**：共计87.5MW，持续推进 ### 盈利预测 | 年度 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 市盈率（P/E） | |------|------------------|------------|--------------| | 2026E | 35.18 | 117.53% | 7.38 | | 2027E | 33.84 | -3.82% | 7.67 | | 2028E | 31.42 | -7.16% | 8.27 | ### 财务指标分析 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 230.68 | 247.96 | 245.97 | 242.65 | | 营业成本（亿元） | 200.35 | 194.80 | 194.80 | 194.80 | | 毛利率 | 13.2% | 21.4% | 20.8% | 19.7% | | 净利率 | 7.0% | 14.2% | 13.8% | 12.9% | | ROE | 9.5% | 18.4% | 16.1% | 13.8% | | ROIC | 9.1% | 15.9% | 14.0% | 12.0% | | 资产负债率 | 29.2% | 30.5% | 28.9% | 27.6% | | 流动比率 | 1.52 | 2.13 | 2.60 | 3.00 | ### 现金流状况 - **经营活动现金流净额**：2026H1为10.14亿元，同比显著增长 - **投资活动现金流净额**：2026H1为-587亿元，显示公司持续投入新项目 - **筹资活动现金流净额**：2026H1为-684亿元，显示公司维持稳健的融资策略 ## 投资评级 - **评级**：增持 - **依据**：公司盈利显著提升，绿色低碳布局优势明显，第二增长曲线项目有序推进，具备长期增长潜力 ## 风险提示 - **铝价大幅下跌**：可能影响公司盈利能力 - **原材料价格波动**：如氧化铝、煤炭等 - **铝加工产能过剩**：竞争加剧可能压缩利润空间 - **项目建设进度不及预期**：可能影响公司未来业绩释放 ## 公司基本信息 - **最新收盘价**：6.48元 - **总股本/流通股本**：40.08亿股 - **总市值/流通市值**：260亿元 - **52周内最高/最低价**：10.45元 / 5.06元 - **第一大股东**：河南豫联能源集团有限责任公司 ## 分析师信息 - **分析师**：李帅华、杨丰源 - **SAC编号**：S1340522060001、S1340525070002 - **邮箱**：lishuaihua@cnpsec.com、yangfengyuan@cnpsec.com ## 中邮证券研究所信息 - **地址**：北京、深圳、上海 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **联系方式**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 ## 免责声明 本报告内容基于公开资料和独立判断，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券对报告内容的准确性、完整性不作保证，且不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。报告观点可能随市场变化而调整，敬请投资者独立判断。