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短期业绩承压，静待液态食品包装线进一步拓展

核心内容

本报告为财通证券对某公司的证券研究报告，发布于2023年11月2日。报告指出，公司短期业绩受到一定影响，但长期增长潜力仍被看好。分析师余炜超与谢铭共同撰写，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2023年前三季度公司实现营收24.13亿元，同比增长11.09%；但归母净利润为1.66亿元，同比下降46.79%；扣非归母净利润为1.59亿元，同比下降16.54%。第三季度营收和净利润均低于预期，主要受设备验收延迟、公允价值变动损失及费用上升影响。
• 毛利率改善：尽管净利润下滑，但Q3毛利率为29.86%，同比提升0.79个百分点，环比提升0.36个百分点，显示公司成本控制能力有所增强。
• 产品布局与技术升级：公司持续推进液态食品包装线的研发，如乳品高速无菌纸盒灌装设备和PET饮料高速无菌灌装生产线。同时，公司研发的协作机器人产品，有望提升产品附加值并拓展新成长曲线。
• 股份回购：公司于2023年9月11日宣布拟回购股份，金额在2000万至4000万元之间，用于员工持股计划或股权激励，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 盈利预测：基于设备验收滞后等因素，公司盈利预测有所调整，预计2023-2025年营业收入分别为32.37亿元、40.43亿元、52.44亿元，归母净利润分别为2.26亿元、3.53亿元、5.58亿元。对应PE分别为24.90倍、15.97倍、10.08倍，维持“增持”评级。
• 财务指标：公司资产负债率和流动比率呈上升趋势，但整体仍保持稳健。三费率有所上升，但随着业务拓展，预计未来费用控制将有所改善。

关键信息

业绩和财务表现

• 营业收入：2023年前三季度为24.13亿元，同比增长11.09%。
• 归母净利润：2023年前三季度为1.66亿元，同比下降46.79%。
• 扣非归母净利润：2023年前三季度为1.59亿元，同比下降16.54%。
• 毛利率：Q3为29.86%，同比提升0.79个百分点，环比提升0.36个百分点。
• 费用率：Q3费用率为22.53%，同比上升3.16个百分点。

财务预测

• 2023年：营业收入32.37亿元，归母净利润2.26亿元，PE为24.90倍。
• 2024年：营业收入40.43亿元，归母净利润3.53亿元，PE为15.97倍。
• 2025年：营业收入52.44亿元，归母净利润5.58亿元，PE为10.08倍。

股份回购

• 公司计划回购股份，金额在2000万至4000万元之间，用于员工持股计划或股权激励，已首次回购133,600股，支付金额约为160.72万元。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响公司整体业绩。
• 市场竞争加剧风险：需关注行业竞争格局变化。
• 原材料大幅波动风险：可能影响成本控制。
• 募投项目及订单验收不及预期：可能影响公司未来增长。

投资建议

报告建议投资者在当前市场环境下，维持“增持”评级，认为公司短期业绩承压，但长期增长潜力较大，尤其在液态食品包装线拓展方面。随着设备验收进度加快和新产品布局的推进，公司未来业绩有望改善。

估值与指标

总结

公司短期业绩承压，但长期增长前景乐观。通过液态食品包装线的拓展及协作机器人产品的研发，公司有望在未来实现业绩增长。尽管存在一定的市场和经营风险，但公司股份回购及盈利预测的调整显示管理层对公司发展的信心。投资者可关注其未来订单验收及新产品市场表现。