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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，指出当前煤焦市场在供需关系、政策影响及利润结构等方面存在显著波动，整体呈现震荡偏弱的态势。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 进口受限：澳大利亚因通关问题导致供应减少，蒙古受疫情影响，通关车辆数量低位，进口受限。
• 国内供应受限：建党百年庆典临近，部分煤矿停产或限产，国内供应减少。
• 需求支撑：焦企利润维持高位，新增产能逐步释放，焦煤中期需求依然乐观。
• 国际价格强势：国际焦煤价格持续上涨，对国内市场形成一定支撑。

利空因素

• 政策风险：发改委表示7月煤价将进入下降通道，引发市场担忧。
• 供应恢复：港口澳洲焦煤允许通关，可能带来供应增量。
• 估值偏高：焦煤当前估值相对偏高，市场转弱时存在下修压力。

主导逻辑

焦煤市场整体仍处于供需紧平衡状态，短期内受政策风险影响，价格承压回调，但基本面未明显恶化，下行空间有限。

焦炭（J）分析

利多因素

• 政策扰动：山东压减产能、山西吕梁限产，供应端受到一定抑制。
• 库存偏低：焦企及钢厂库存处于低位，对价格形成支撑。

利空因素

• 利润高位：焦企利润维持高位，存在供应回升的可能。
• 利润分配不均：焦钢产业链中，钢厂压价意愿较强，影响焦炭价格。
• 新增产能释放：中期新增产能巨大，预计供应压力将明显增加。

主导逻辑

焦炭市场在政策风险和成本支撑减弱的双重影响下，短期走势偏弱。前期支撑走强的成本逻辑出现转变，叠加供需两端的利空因素，预计焦炭价格将面临回调压力。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

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