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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势进行了分析，结合市场基本面、政策影响及供需关系，给出了相应的操作建议。整体来看，焦煤基本面相对较强，而焦炭则面临较大的价格承压风险。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：导致通关车辆数量减少，供应端受到限制，利好焦煤价格。
• 焦企利润高位：企业盈利能力良好，支撑焦煤需求。
• 中期焦化产能投放：新增产能将带来更乐观的需求预期。
• 国际焦煤价格冲高：国际市场价格走强，对国内价格形成支撑。

利空因素

• 焦炭与坑口煤价格下行：对焦煤现货价格形成压力。
• 保供稳价政策持续：国内供应可能逐步释放，抑制价格上行空间。
• 估值偏高：若市场转弱，存在价格回调风险。

主导逻辑

• 国内外供应均受到限制，焦煤供应紧缺问题未解。
• 焦企高利润支撑下，需求强劲。
• 保供稳价政策仍为市场关注重点，需警惕供应增量释放。

焦炭（J）分析

利多因素

• 钢厂生产积极：厂内库存不高，需求端表现较好。
• 焦化企业库存偏低：挺价意愿较强，支撑价格。
• 焦煤强势带来成本支撑：焦煤价格走强对焦炭形成利好。
• 山东压减焦化产能政策：供应端受限，推动价格上涨。

利空因素

• 焦企利润高位与环保放松：生产积极性提升，焦炭产量回升，供应压力加大。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿增强，影响焦炭价格。
• 钢厂首轮降价执行：钢焦博弈加剧，价格走弱预期增强。
• 中期新增产能巨大：产能释放后，供应压力将显著增加。

主导逻辑

• 山东压减产能政策带来短期供应利好，但需求端同样受到政策扰动。
• 焦炭基本面未明显改善，产业链利润分配不均导致钢焦博弈加剧。
• 价格上行驱动不强，整体走势偏弱。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场趋势。

免责条款

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