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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势进行了分析，重点围绕供应端与需求端的变化，以及政策和市场预期的影响，为投资者提供操作建议。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产到产量释放存在时滞，国内供应短期受限。
• 需求改善：焦企利润较好，新增产能将逐步释放，中期需求相对乐观。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成一定支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量回升带来供应增量。
• 政策压制：发改委平抑煤炭价格意愿较强，政策风险存在。
• 产能调整：市场再度传出山西将淘汰4.3米焦炉，一旦执行将对需求造成冲击。

主导逻辑

蒙煤通关恢复未能缓解供应紧张局面，而高利润推动焦企复产，改善需求。中期来看，新增产能释放可能带来供应压力。尽管基本面整体偏强，但政策压制和产能调整预期仍存在风险，价格可能高位震荡。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 供应扰动减弱：市场传出山西去焦化产能，供应端扰动趋弱。
• 库存偏低：焦企和钢厂库存均处于低位，给予价格一定支撑。
• 成本支撑：焦煤期价强势运行，为焦炭提供成本支撑。

利空因素

• 需求减量预期：压减粗钢产量细则逐步出台，需求端存在减量预期。
• 利润分配不均：焦钢产业链利润分配不均，钢厂压价意愿较强。
• 产能释放压力：中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将明显增加。

主导逻辑

当前焦炭基本面偏弱，尽管利润偏高促使焦企积极生产，但中期产能释放将加剧供应压力。同时，淡季成材走强虽带来需求改善预期，但钢厂库存显著回升，需求端利好有限。因此，焦炭价格预计将震荡偏弱运行。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2109	震荡	震荡	震荡	单边观望	利好驱动减弱，期价高位震荡
焦炭 2109	震荡	震荡	震荡	单边观望	供应利好待兑现，上行驱动不强

短期与中期走势均判断为震荡，建议投资者保持观望态度，关注市场变化与政策动向。

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关键信息

• 供应端：焦煤短期供应受限，但蒙煤恢复与山西产能调整可能带来供应压力。
• 需求端：焦企利润较好，生产积极性高，但粗钢产量压减政策对需求形成抑制。
• 政策影响：发改委对煤炭价格的压制意图明显，需警惕政策风险。
• 市场预期：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑，但国内焦炭基本面偏弱。

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免责条款

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