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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告为宝城期货对焦煤（JM）与焦炭（J）期货品种的短期及中期走势分析，结合基本面因素与市场预期，给出操作建议。

主要观点

焦煤（JM）

利多因素：

• 煤矿复产到产量释放存在时滞，国内供应短期内受限；
• 焦企利润较好，新增产能逐步释放，中期需求相对乐观；
• 期价深度贴水，盘面期价下行阻力增加；
• 国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑。

利空因素：

• 蒙煤通关逐步恢复，进口回升带来供应增量；
• 压减粗钢产量政策预期冲击原料需求；
• 焦炭价格走弱可能拖累焦煤价格。

主导逻辑：

• 蒙煤通关恢复带来供应回升预期，叠加粗钢产量压减政策对原料需求的冲击；
• 焦煤期价短期承压回落，但基本面未明显转弱，价格下行空间有限；
• 操作上建议不建议低位追空，可考虑轻仓试多。

焦炭（J）

利多因素：

• 供应端存在政策扰动，如山东压减产能、山西吕梁限产；
• 焦企及钢厂库存均处于低位，库存结构对价格形成支撑。

利空因素：

• 粗钢产量压减细则逐步出台，需求减量预期逐步兑现；
• 焦企利润仍偏高，生产积极性较强，供应恢复较快；
• 焦钢产业链利润分配不均，钢厂压价意愿较强；
• 中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将明显增加；
• 焦煤期价走弱，导致盘面成本支撑效应减弱。

主导逻辑：

• 粗钢产量压减政策利空影响下，原料端价格承压下行；
• 焦炭基本面偏弱，中期产能释放将加剧供应压力；
• 钢厂生产恢复缓慢，加上利润分配不均，需求改善有限；
• 预计焦炭期价仍将承压偏弱运行，操作上建议单边观望。

操作建议汇总

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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