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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合了市场基本面、政策影响、供需变化及价格驱动因素，为投资者提供了操作建议与风险提示。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：导致通关车辆减少，供应端受到限制，利好焦煤价格。
• 焦企利润高位：焦化企业盈利能力强，推动焦煤需求。
• 中期焦化产能投放：新增产能带来长期需求预期，支撑价格。
• 国际焦煤价格强势：国际市场走强为国内焦煤提供价格支撑。

利空因素

• 保供稳价政策未变：可能释放供应，抑制价格上涨。
• 澳洲焦煤港口通关：增加供应，对价格形成压力。
• 期货升水：估值偏高，市场转弱时存在下修风险。

主导逻辑

焦煤基本面良好，供应端受限，需求端强劲，价格偏强运行。但需警惕保供稳价政策带来的供应释放风险。

操作建议

• 短期走势：看多
• 中期走势：震荡
• 日内观点：看多
• 策略参考：多单持有，下方支撑位为1800
• 核心逻辑：国内矿区生产受限，焦煤价格强势运行

焦炭（J）分析

利多因素

• 钢厂生产积极：需求端表现较好，支撑价格。
• 焦化企业库存偏低：挺价意愿较强，有利于价格维持。
• 供应端政策扰动：山东压减产能与山西吕梁限产，抑制供应。
• 焦煤强势带来成本支撑：上游价格上涨，传导至下游。

利空因素

• 利润高位，产量回升：供应压力增大，价格承压。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿增强，影响焦炭价格。
• 钢厂首轮降价执行：加剧钢焦博弈，价格走弱预期增强。
• 中期新增产能巨大：产能释放后，供应压力将进一步加大。

主导逻辑

焦炭市场情绪有所好转，贴水期价走强，但基本面未明显改善，且钢焦博弈加剧，上行驱动的持续性需进一步观察。

操作建议

• 短期走势：看多
• 中期走势：震荡
• 日内观点：看多
• 策略参考：单边观望
• 核心逻辑：市场氛围偏多，焦炭优势跟涨

风险提示

• 政策风险：保供稳价政策可能释放供应，影响价格走势。
• 市场情绪变化：钢焦博弈加剧，可能引发价格波动。
• 供需变化：供应端政策扰动及新增产能释放可能影响市场平衡。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，必要时咨询独立投资顾问。
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