深度报告-20230812-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_晶体硅生长及加工设备企业研究_37页_2mb

连城数控（835368BJ）研究报告总结

公司概况

连城数控成立于大连，是一家专注于晶体生长及加工设备的企业，产品主要应用于光伏和半导体领域。主营设备包括单晶炉和线切设备，同时也布局光伏电池片、组件设备和辅材业务。2020年起通过投资并购和自主研发扩展业务，2020年在北交所上市。

财务表现

公司财务稳健增长，2018-2022年营业收入从1053亿元增至3772亿元，复合年增长率3389%；归母净利润从185亿元升至452亿元，复合年增长率1959%。2022年业绩显著提升，得益于设备交付能力和硅片需求旺盛。2023年第一季度营收和净利润同比增长超100%。毛利率逐年下滑，主要受线切设备毛利率下降影响。

行业前景

光伏产业持续景气，各国能源转型政策推动全球新增装机量增长，带动硅片、电池片、组件等制造端需求。半导体硅片市场资本开支扩大，碳化硅器件市场预计2027年达6217亿美元，为设备厂商增长提供空间。

核心产品与优势

核心产品如单晶炉和线切设备，技术先进，多次获国家级荣誉。产品结构丰富，覆盖光伏产业链多个环节，并拓展至半导体和碳化硅领域。下游客户包括隆基绿能、高景太阳能等光伏龙头企业和半导体硅片厂商，合作广泛。

风险因素

主要风险包括客户集中度高（2019-2022年前三_cuda销售额占比80%以上），可能导致业绩波动；存货余额高（2022年达3206亿元），存在跌价风险；应收账款占比高（2022年销售收入的2444%），增加回收不确定性。

其他关键信息

公司股权结构稳定，实际控制人具有隆基背景，管理层持续增持股份。2022年以来出现两次违法违规事项，涉及环保处罚和内幕交易调查。资本运作包括募投项目如单晶炉扩产和碳化硅设备研发，但部分项目受外部因素影响延期。董监高变动频繁，优化了公司治理。