20230129-五矿期货-镍周报_关注弱现实拐点_31页_1mb

五矿期货镍周报总结

核心内容概览

本报告发布于2023年1月29日，由五矿期货有色金属组吴坤金撰写，主要分析了镍市场的周度表现、期现市场动态、库存变化、成本端走势、供给端情况以及需求端趋势。整体来看，镍市场在节后面临需求回升预期与季节性淡季累库的双重影响，同时需关注印尼和国内新增产能对价格的潜在压制。

主要观点

供应端

• 国内纯镍新增产能持续释放，精炼镍供应压力增加。
• 印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续投放，对产业链供应形成补充。
• 俄镍供应减产消息或对远期海外精炼镍供应格局产生影响。
• 短期红土镍矿港口库存和镍铁进口量平稳，预计镍矿和镍铁价格持续受到供需双弱影响。

库存端

• LME库存减少2200吨，上期所库存减少800吨，保税区库存下降500吨，显示节后需求回升预期驱动去库。
• 基差方面，LME Cash/3m贴水扩大至228美元/吨，俄镍现货对沪镍02合约升水5750元/吨。
• 需关注节后低库存下产业链强复苏预期的兑现程度。

需求端

• 不锈钢社会库存持续累库，弱需求现实下钢厂延续减产。
• 新能源端硫酸镍月产量平稳，但需求弱于预期，预计一季度纯镍原料需求因季节性淡季和湿法中间品产能释放而回落。
• 国内宏观预期走强可能对不锈钢基本面形成支撑，但需警惕需求回升不及预期。

关键信息

市场表现

• 精炼镍现货价格：金川镍为227350元/吨，俄镍为223350元/吨，分别环比上涨2%和4%。
• 期货价格：LME镍三月期货收盘价为29010美元/吨，环比上涨1%；SHFE镍主力合约收盘价为219240元/吨，环比上涨5%。
• 基差变化：LME Cash/3m贴水扩大至228美元/吨，俄镍现货对沪镍02合约升水5750元/吨。

供需平衡

• 国内产量：12月电解镍产量回升至1.67万吨，主要受新增产能影响。
• 进口情况：12月精炼镍进口环比持平至1.42万吨，镍铁进口环比增长3%至62万实物吨，镍矿进口环比回落至276万湿吨。
• 库存变化：LME库存减0.22万吨，SHFE库存减0.08万吨，保税区库存减0.05万吨。

成本端

• 镍矿：12月镍矿进口量环比回落至276万湿吨，红土镍矿港口库存下降至963万吨，短期供需均转弱。
• 镍铁：12月镍铁进口量环比增长3%至62万实物吨，预计国内需求回升预期和印尼出口关税政策将影响短期进口量。

交易策略建议

• 单边策略：建议观望，市场处于高位震荡状态。
• 套利策略：建议观望，尚未发现明确的套利机会。
• 核心驱动逻辑：国内宏观预期和海外供应减产支撑价格高位波动，但需警惕节后季节性淡季累库风险。

产业链图示与结构分析

• LME库存结构：库存减少，注销仓单比例变化，显示市场流动性变化。
• 期货结构：LME镍呈现Contango结构，沪镍维持Backward结构。
• 持仓量：沪镍期货持仓量环比增加0.77万手，伦镍三月合约持仓量减少0.08万手。

未来展望

• 中期需警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能的双重释放对价格的压力。
• 国内需求回升预期和海外供应减产消息仍支撑镍价，但需关注节后不锈钢累库风险和新能源终端需求边际回落影响。