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五矿期货镍周报总结

核心内容概览

本周报分析了2023年1月14日镍市场的基本面及交易策略，主题为“强预期弱现实”，主要聚焦于供应、需求、库存、成本端及进出口等方面。

主要观点

供应端

• 国内纯镍供应：精炼镍产能持续增加，进口窗口逐步打开，整体供应平稳。
• 海外供应：印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续释放，但俄镍供应减产消息可能影响远期海外精炼镍供应格局。
• 短期供应：红土镍矿港口库存和镍铁进口量回落，预计镍矿和镍铁价格将受到供需双弱影响。

库存情况

• LME库存：环比减少1500吨，降至5.33万吨。
• 上期所库存：环比增加90吨，增至0.25万吨。
• 保税区库存：保持不变，为0.77万吨。
• 基差：LME Cash/3M贴水扩大至186美元/吨，俄镍现货对沪镍02合约升水至7150元/吨。
• 库存趋势：需求放缓叠加MHP替代，低库存持续回升。

需求端

• 不锈钢需求：社会库存持续累库，钢厂排产延续减产，关注节后国内宏观预期走强对不锈钢基本面支撑。
• 新能源需求：硫酸镍月产量高位回落，精炼镍原料进口需求承压，预计电动车终端需求边际回落对产业链上游需求造成扰动。
• 终端表现：11月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量同比增速分别为-9.9%、13%、-7%和-31%。房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速分别为-23%、-38.9%、-6.5%和-19%。

成本端

• 镍矿进口：11月镍矿进口量环比回落至417万湿吨，主要因菲律宾雨季影响供应。
• 红土镍矿库存：港口库存下降至963万吨，短期供需均转弱，进口和库存趋于见顶。

关键信息

供需平衡表

• 2021-2022年镍产量、出口量、进口量及库存变化数据表明，整体呈现波动趋势，需求放缓导致库存增加。

期现市场

• 现货价格：金川镍上涨2%，俄镍上涨0%。
• 期货价格：LME镍三月期货价格下跌10%，SHFE镍主力合约价格下跌1%。
• 基差：LME Cash/3M贴水扩大，俄镍现货对沪镍02合约升水。
• 持仓量：沪镍持仓环比减少1.73万手，伦镍持仓环比减少0.02万手。
• 期货结构：LME镍Contango结构扩大，沪镍Backward结构维持。

交易策略建议

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：建议观望。
• 核心逻辑：国内宏观预期和海外供应减产预期支撑精炼镍价格高位波动，但需警惕淡季产业链供需双弱和国内增产预期对价格的下行压力。

总结

当前镍市场呈现“强预期弱现实”特征，国内宏观预期和海外供应减产预期支撑价格高位波动，但需求端的淡季影响和库存上升压力不容忽视。尽管精炼镍产量和进口供应平稳回升，但需求疲软和成本端压力使价格承压。建议投资者在当前环境下保持观望态度，关注节后国内宏观政策和需求复苏情况，以及印尼MHP产能释放对市场的影响。