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镍周报2023/02/18 总结

核心内容概览

本周镍市场整体呈现震荡回落趋势，受到供需关系、库存变化及宏观预期等多重因素影响。报告从供应、需求、库存、成本端、期现市场等角度对镍产业链进行了全面分析，并提供了交易策略建议。

主要观点

1. 供应端

• 精炼镍产量：国内精炼镍产量边际增加，印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续投放，但俄镍减产可能对海外供应格局造成扰动。
• 红土镍矿供应：菲律宾雨季影响镍矿供应，导致12月镍矿进口量环比回落，红土镍矿港口库存平稳回落。
• 进口窗口：随着国内需求回升预期，进口窗口打开，精炼镍供应压力不减。
• 镍铁供应：12月镍铁进口量环比增长3%至62万实物吨，预计国内需求回升预期和印尼出口关税预期将维持镍铁进口量同比增速。

2. 需求端

• 不锈钢需求：1月不锈钢总产量为228万吨，300系产量环比下降至128万吨，主要受季节性需求淡季影响，但国内宏观预期走强可能支撑不锈钢产量回升。
• 新能源需求：硫酸镍需求边际回升，电动车终端需求季节性回升，但电池产业链价格谈判可能对上游价格造成扰动。
• 终端需求：12月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量同比增速分别为-16.7%、5.4%、-5%和-29%，房地产市场整体表现疲软，销售面积、新开工面积等累计同比增速均呈负增长。

3. 库存情况

• LME库存：12月LME库存减少2900吨，保税区库存减少500吨，上期所库存减少97吨，整体库存维持低位。
• 显性库存：全球精炼镍需求平稳，国内开工率边际回升驱动进口，显性库存维持低位，关注基本面复苏兑现程度。

4. 成本端

• 镍矿价格：红土镍矿港口库存下降至835万吨，短期需求小幅修复，镍矿进口和港口库存趋于见顶。
• 成本支撑：镍矿价格和镍铁价格逐步受到供需边际回升支撑。

5. 期现市场

• 现货价格：金川镍价格为213500元/吨，环比下跌5%；俄镍价格为210900元/吨，环比下跌6%。
• 期货价格：LME镍三月期货价格震荡回落，SHFE镍主力合约价格震荡回落，沪镍期货持仓量环比减少1.02万手。
• 基差：LME Cash/3M贴水221美元/吨，俄镍现货对沪镍03合约升水降至5150元/吨。

关键信息

供应与需求

• 精炼镍供应压力不减，但低库存和国内需求回升预期支撑价格。
• 不锈钢产量回升缓慢，新能源端硫酸镍需求边际回升。
• 中期需警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能释放对价格的持续压力。

交易策略

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：建议观望。
• 市场整体呈现震荡态势，需关注宏观预期和基本面变化。

产业链图示

• 提供了原生镍产业链图示，用于直观展示产业链各环节关系。

市场展望

• 短期：低库存和国内需求回升预期支撑价格，但季节性供需过剩可能带来压力。
• 中期：印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能释放可能对价格形成下行压力。
• 关注点：国内宏观政策持续发力、居民消费复苏、基建和房地产政策改善对需求的驱动效果。

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