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首佳科技（103.HK）2026年4月30日总结

核心内容概述

首佳科技（103.HK）在2025年实现了显著的净利润增长，尽管营业收入仅微增1.1%，但归母净利润同比大幅增长71.4%，达到5424万港元。公司当前市值为13.91亿港元，流通市值与总市值一致，表明公司股权高度集中。公司当前股价为2.6港元，6个月目标价为4.0港元，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

2025年业绩表现

• 营业收入：24.2亿港元，同比增长1.1%。
• 归母净利润：5424万港元，同比增长71.4%。
• 毛利率：15.3%，同比提升1.7个百分点。
• 净利率：2.2%，同比提升0.9个百分点。
• ROE（净资产收益率）：3%，同比提升1个百分点。

盈利能力提升原因

• 出口业务增长：出口收入增长7.6%，达9.1亿港元，出口利润率高于国内业务。
• 降本增效措施：公司通过生产自动化、智能化升级，引入智慧检测系统以降低人力成本和次品率，同时优化生产流程，缩短生产周期。
• 战略供应商合作：通过集中采购和长期协议锁定原材料价格，进一步控制成本。

未来发展规划

• 产能扩张：计划将嘉兴工厂产能逐步扩至10万吨，滕州工厂分批次扩至20万吨，总产能达30万吨/年。
• 海外布局：加大海外投入，计划在东欧自建工厂，并在全球寻找优质钢帘线产能的并购机会。
• 机器人零部件业务：依托在钢丝表面镀层和束丝成绳领域30余年的技术积累，切入人形机器人灵巧手金属腱绳赛道。已建成中试生产线，正在进行样品测试和性能优化。与星尘智能签署战略合作协议，推动机器人腱绳材料的研发与应用，预计2027年实现小批量生产，2028年进入规模化量产阶段，成为新的利润增长点。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为0.6亿、0.7亿、0.9亿港元，同比增长15.0%、16.4%、18.4%。
• 目标价：下调目标价至4.0港元，维持“买入”评级。
• 投资风险：行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、原材料成本上升等。

财务与估值摘要

公司动态分析

• 投资评级：买入
• 6个月目标价：4.0港元
• 总股本：5.35亿股
• 流通股本：5.35亿股
• 股东结构：首钢集团持股36.7%，其余为其他股东。

财务报表预测

资产负债表（单位：百万港元）

现金流量表（单位：百万港元）

利润表（单位：百万港元）

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料成本上升

投资者须知

• 报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资涉及风险，需谨慎评估
• 投资者应根据自身判断作出决策，必要时咨询专业意见

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

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