20250903-环球富盛理财-中国联塑-02128.HK-25H1归母净利润同比增长0.3_利息支出及减值优化_6页_837kb

中国联塑（2128.HK）总结

核心要点：

• 业绩： 公司2025年上半年收入同比下降8%，但母公司净利润（EBITDA）微增0.3%。毛利率从27.5%提升至28.2%，主要得益于自动化、成本控制和生产效率优化。利息支出和资产减值损失显著改善，抵消了行业调整和价格策略带来的负面因素。
• 业务优化：
  • 环保与供应链： 持续优化客户结构，深耕政府项目；供应链服务平台业务分拆影响已去，未来将审慎发展，优化财务状况和现金流。
  • 新能源： 面对行业挑战，采取精简策略，关注市场变化调整方向。
• 未来发展：
  • 农业应用: 推动绿色农业，调整产品策略。
  • 全球拓展: 加速品牌出海，重点布局东非（埃塞俄比亚新厂）。
• 预测与评级: 分析师预计2025-2027年母公司净利润（22.01亿、24.76亿、26.75亿元人民币）和每股收益（0.71、0.80、0.86元）逐步增长。基于10倍PE给予目标价7.80港元，维持“买入”评级。AH股估值差异需注意。
• 风险： 宏观环境风险、产品价格波动、下游需求不及预期。

关键数据摘要：

• 收入：2024: ~270亿港元 (统计或为人民币)，2025E 约 260亿港元，后期增长加速。
• 毛利率 (调整后数据)：预计缓慢提升至27%-27.7%。
• 估值：2025年PE（作者模型）约6-5倍，估值维持不变。
• 财务状况：净负债比率下降，偿债指标有所改善。

分析师观点： 结合成本优化改善、农业意图明确、非洲布局等动态，“买入”评级基于对未来缓慢增长的看好，需管理价格波动等风险。

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