> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业证券（601377）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 兴业证券发布2026年第一季度财报，显示其经营状况良好，业绩表现亮眼，归母净利润同比增长超50%，达到7.9亿元，EPS为0.09元，ROE为1.3%，同比提升0.4个百分点。整体来看，公司业绩增长主要受益于市场交投高景气带来的经纪业务收入增长，以及资管业务规模的持续扩张。 ## 主要观点 - **业绩表现优异**：2026年一季度，公司实现营业收入26.6亿元，同比增长13.4%；归母净利润7.9亿元，同比增长52.2%。 - **经纪业务高增**：2026年一季度，公司经纪业务收入达9.5亿元，同比增长42.7%，占营业收入比重35.5%。受益于全市场日均股基交易额同比增长78.9%，公司市场份额稳步提升。 - **投行业务承压**：尽管2026年一季度投行业务收入仅0.7亿元，同比下降42.8%，但股权和债券承销规模分别同比增长21.0%和61.1%，显示公司在投行领域的竞争力有所增强。 - **资管业务稳健增长**：2026年一季度，资管业务收入6.5亿元，同比增长27.0%。截至2025年末，公司资产管理规模达1272亿元，同比增长25.9%。 - **投资净收益大幅增长**：尽管投资收益（含公允价值）同比下降30.9%，但调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）同比增长298.8%，主要由于2025年一季度基数较低。 - **盈利预测调整**：结合2026年一季度业绩，公司2026-2028年归母净利润预测分别为34.92亿元、37.92亿元、41.30亿元，分别同比增长22%、9%、9%。公司估值远低于行业平均水平，维持“买入”评级。 - **风险提示**：需关注交易量持续走低及权益市场波动加剧可能对投资收益产生的负面影响。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 9,784 | 11,841 | 12,258 | 12,902 | 13,866 | | 同比增速（%） | -7.93% | 21.03% | 3.51% | 5.26% | 7.47% | | 归母净利润（百万元） | 2,164 | 2,870 | 3,492 | 3,792 | 4,130 | | 同比增速（%） | 10.16% | 32.64% | 21.67% | 8.59% | 8.90% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.24 | 0.32 | 0.40 | 0.44 | 0.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 24.83 | 18.63 | 14.74 | 13.57 | 12.46 | | PB（倍） | 0.83 | 0.79 | 0.76 | - | - | ### 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 5.96 | | 一年最低/最高价（元） | 5.62/7.92 | | 市净率（倍） | 0.91 | | 流通A股市值（百万元） | 51,470.48 | | 总市值（百万元） | 51,470.48 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 客户资金 | 100,233 | 110,897 | 108,947 | 111,266 | 113,732 | | 自有资金 | 8,263 | 10,981 | 11,201 | 11,425 | 11,653 | | 交易性金融资产 | 80,642 | 88,780 | 90,070 | 91,987 | 94,026 | | 其他债权投资 | 60,200 | 48,261 | 48,962 | 54,126 | 54,500 | | 其他权益工具投资 | 6,652 | 22,363 | 22,688 | 25,081 | 25,254 | | 长期股权投资 | 1,814 | 1,594 | 1,674 | 1,758 | 1,845 | | 买入返售金融资产 | 4,996 | 13,835 | 9,878 | 2,694 | 2,576 | | 融出资金 | 33,675 | 43,367 | 46,375 | 48,694 | 51,128 | | 资产总计 | 301,016 | 344,989 | 346,946 | 354,840 | 363,260 | | 负债总计 | 452 | 1,233 | 1,294 | 1,359 | 1,427 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 9,784 | 11,841 | 12,258 | 12,902 | 13,866 | | 手续费及佣金净收入 | 5,273 | 6,371 | 6,823 | 7,593 | 8,193 | | 其中：经纪业务 | 2,130 | 2,944 | 3,385 | 3,492 | 3,599 | | 投资银行业务 | 701 | 630 | 679 | 928 | 1,024 | | 资产管理业务 | 159 | 156 | 2,759 | 3,173 | 3,570 | | 利息净收入 | 1,419 | 1,585 | 1,692 | 1,762 | 2,001 | | 投资收益 | 2,278 | 3,861 | 3,626 | 3,419 | 3,532 | | 营业支出 | 6,702 | 7,653 | 7,171 | 7,500 | 7,984 | | 营业利润 | 3,082 | 4,189 | 5,087 | 5,402 | 5,882 | | 归母净利润 | 2,164 | 2,870 | 3,492 | 3,792 | 4,130 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **估值分析**：公司2026-2028年PB分别为0.83、0.79、0.76倍，远低于行业平均水平，估值具备吸引力。 - **未来展望**：公司正推进财富管理转型及组织架构调整，有望带来正向反馈，预计2026年业绩将保持较快增长。 ## 风险提示 - **交易量走低风险**：若市场交易量持续下滑，可能影响经纪业务收入。 - **权益市场波动风险**：权益市场波动加剧可能对投资收益产生负面影响。 ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：公司公告，东吴证券研究所 - **免责声明**：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，不承担因使用本报告内容而产生的任何责任。任何机构和个人未经书面许可不得翻版、复制和发布本报告内容。