> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新华保险 (601336.SH) 2026年一季报总结 ## 核心内容 新华保险在2026年第一季度表现出色，实现了归母净利润65.01亿元，同比增长10.5%。公司保险主业贡献强劲，主要得益于保险服务业绩的大幅增长、债券市场波动带来的交易机会以及承保财务损失的减亏。 ### 主要观点 1. **净利润增长显著** - 归母净利润同比增长10.5%，其中保险服务业绩同比增长31.5%至53.29亿元。 - 投资收益同比增长显著，达到220.89亿元，尽管公允价值变动损益为-208.78亿元，但公司通过主动管理对冲了市场波动。 2. **负债端表现亮眼** - 原保费收入同比增长14.0%至834.96亿元。 - 新单期交保费同比增长25.6%至244.51亿元，推动新业务价值（NBV）同比增长24.7%至46.55亿元。 - 十年期及以上期交保费同比增长113%，显示产品期交化转型成效显著。 3. **渠道转型成果显著** - 个险渠道保费收入同比增长20%至534.58亿元，其中长险首年期交保费同比增长22.2%。 - 银保渠道长期险首年期交保费同比增长30.7%至96.99亿元，显示渠道价值贡献能力增强。 - 绩优人力人均期交保费同比增长超25%，体现人力效能提升。 4. **投资端短期承压** - 年化总投资收益率为2.1%，同比下降3.6%。 - 年化综合投资收益率为1.8%，同比下降1.0%。 - 公司通过减持部分超长期限债券以应对市场不确定性，同时继续持有权益资产并增加高股息资产配置。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 归母净利润（百万元） | 26,229 | 36,284 | 39,589 | 41,397 | 42,427 | | 摊薄每股收益（元） | 8.41 | 11.63 | 12.69 | 13.27 | 13.60 | | P/EV | 0.77 | 0.69 | 0.63 | 0.58 | 0.53 | ### 负债端表现 - 原保费收入：834.96亿元，同比增长14.0% - 新单期交保费：244.51亿元，同比增长25.6% - 十年期及以上期交保费：11.5亿元，同比增长113% - 续期保费收入：532.93亿元，同比增长20.7% - 新业务价值：46.55亿元，同比增长24.7% ### 投资端表现 - 年化总投资收益率：2.1%，同比下降3.6% - 年化综合投资收益率：1.8%，同比下降1.0% - 投资收益：220.89亿元 - 公允价值变动损益：-208.78亿元 - 承保财务损失：63.88亿元，同比减亏180.68亿元 ## 投资建议 公司维持“优于大市”评级，预计2026年至2028年EPS分别为12.69元、13.27元、13.60元，当前股价对应P/EV为0.63x、0.58x、0.53x。公司持续优化产品结构，提升保险服务业绩增速，同时在投资端展现出较强的主动管理能力，具备更好的资产收益弹性。 ## 风险提示 - 保费增速不及预期 - 长端利率下行 - 资产收益下行 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 8.41 | 11.63 | 12.69 | 13.27 | 13.60 | | 每股净资产（元） | 30.86 | 35.76 | 35.06 | 42.79 | 53.09 | | 每股集团新业务价值（元） | 82.84 | 92.26 | 101.04 | 110.49 | 120.65 | | P/E | 7.62 | 5.51 | 5.05 | 4.83 | 4.71 | | P/B | 2.08 | 1.79 | 1.83 | 1.50 | 1.21 | | P/EV | 0.77 | 0.69 | 0.63 | 0.58 | 0.53 | | 集团内含价值增长 | 3% | 11% | 10% | 9% | 9% | | 新业务价值（百万元） | 6,253 | 9,842 | 10,882 | 11,979 | 13,159 | ## 相关研究报告 - 《新华保险（601336.SH）-转型红利释放，收益弹性提升》—2026-03-28 - 《新华保险（601336.SH）-资产收益提升，负债转型兑现》—2025-11-03 - 《新华保险(601336.SH)-转型兑现，盈利提升》——2025-08-29 - 《新华保险（601336.SH）-投资收益贡献提升，产品结构显著优化》——2025-04-30 - 《新华保险（601336.SH）-投资收益高弹性，净利润历史新高》2025-03-28 ## 总结 新华保险2026年一季度在保险服务业绩、产品结构优化及渠道转型方面均取得显著进展，归母净利润同比增长10.5%，新业务价值同比增长24.7%。尽管投资端受权益市场波动影响短期承压，但公司通过主动管理对冲了市场不确定性，展现出较强的盈利能力与增长潜力。公司维持“优于大市”评级，未来三年盈利预测显示其盈利水平持续提升，估值逐步下降，具备较好的投资价值。