20210711-东海证券-6月金融数据点评_金融数据好于预期_降准支持实体经济发展_5页_801kb

报告摘要

金融数据好于预期，降准支持实体经济发展总结

核心内容

2021年6月金融数据整体好于市场预期，显示中国经济在复苏过程中信贷和融资需求保持强劲。新增人民币贷款和社融规模均创历史新高，表明金融体系对实体经济的支持力度增强。

主要观点

金融数据超预期：
6月新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3100亿元，环比多增6200亿元。各项贷款余额同比增速达到12.3%，较上月上升0.1个百分点。新增社融3.67万亿元，同比多增2019亿元，环比多增1.75万亿元，社融存量同比增速保持在11.0%。
M2增速回升：
6月M2同比增速为8.6%，较前值8.3%有所回升，显示货币供应量逐步增加。居民存款和企业存款同比多增，财政存款虽有减少但整体仍高于去年同期，表明财政政策对市场流动性有一定支撑。
企业贷款表现良好：
企业新增贷款1.46万亿元，同比多增5313亿元，其中中长期贷款新增8367亿元，同比多增1019亿元，显示实体融资需求稳定。短期贷款和票据融资同比变化较大，票据融资因基数效应大幅增加，对贷款总量产生明显影响。
表内贷款支撑社融增长：
表内信贷增长是社融扩大的主要动力，非标融资继续压降，企业债融资和地方政府债融资略有增长，显示融资结构逐步优化。
全面降准超预期：
央行于7月15日宣布全面降准0.5个百分点，超预期体现在：
1. 6月金融数据强劲，降准时机选择超出市场预期；
2. 降准为全面而非定向，表明对实体经济整体的支持；
3. 在PPI仍处高位时降准，显示央行对通胀控制较为乐观。
货币政策转向稳健略偏宽松：
降准释放流动性，降低企业融资成本，有利于缓解小微企业经营压力。随着通胀压力减弱，货币政策有进一步宽松空间，但不意味着全面转向，未来仍会相机决策。