建材行业水泥玻璃8月产量点评：房地产投资韧性显著，8月水泥、玻璃产量增速较快增长-20200916-长城证券-11页_1009kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年8月水泥和玻璃产量及价格变化，并结合房地产和基建投资情况，对相关行业的发展趋势和投资机会进行了点评。

主要观点

水泥产量与需求

• 8月水泥产量同比增长6.6%，较7月的3.6%有所提升，表明下游需求保持复苏。
• 2020年前8个月全国水泥产量累计同比-2.1%，而2019年前8个月为7.0%，显示2020年水泥产量增长乏力。
• 水泥价格持续上升：雨季结束，水泥价格反弹显著，全国水泥价格指数周环比上升0.8%，月环比上升3.5%，同比下降3.0%。

玻璃产量与价格

• 8月平板玻璃产量同比增速提升至3.1%，较7月的0.6%有所加快。
• 2020年前8个月全国平板玻璃产量累计同比1.0%，而2019年前8个月为5.2%，显示玻璃行业复苏趋势。
• 玻璃价格指数同比上升18.2%，但近期有所回调，玻璃期货活跃合约收盘价月环比下降10.3%。
• 玻璃产能小幅增长，浮法玻璃在产产能比去年年底增加0.14%，生产线库存持续下降，显示供应紧张。

关键信息

下游投资情况

• 8月房地产投资同比增长11.8%，基建投资增长7.0%，商品房销售面积增长13.7%，显示房地产和基建投资复苏显著。
• 房地产投资结构：建筑工程、土地购置费等细分领域增长明显，其中土地购置费当月同比增速达22.0%，成为房地产投资增长的重要支撑。
• 商品房销售与施工情况：8月商品房销售面积同比增长13.7%，施工面积增长13.2%，新开工面积增长2.4%，竣工面积下降9.8%，反映市场活跃度提升，但竣工情况仍偏弱。

市场价格与库存

• 水泥价格：受雨季结束影响，价格持续提升，未来仍有涨价空间。
• 玻璃价格：在4月触底后反弹，但近期略有回调，预计下半年玻璃价格有望维持高位。
• 库存去化周期：8月广义库存去化周期为3.47年，狭义库存去化周期为0.30年，库存水平相对稳定。

基建投资拉动

• 专项债发行规模快速增长：2020年前8个月专项债发行规模同比增长36%，提前下达新增限额，进一步刺激基建投资。
• 专项债用于资本金比例提高：允许地方适当提高专项债作为重大项目资本金的比例，加大社会资本投入，提高资金使用效率。

投资建议

水泥板块

• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥（未覆盖），认为长三角水泥板块及其他优质水泥公司具备上涨潜力。
• 理由：7月底雨季结束，水泥价格反弹显著，后续仍有涨价空间。

玻璃板块

• 推荐标的：旗滨集团，认为玻璃板块优质公司有望受益于价格上涨。
• 理由：8月玻璃价格指数同比上升18.2%，产量增速加快，叠加下半年生产线复产，价格有望维持高位。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响成本和利润。
• 下游需求不及预期：房地产和基建投资增速可能放缓。
• 环保政策变化：可能对行业造成影响。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

行业评级

• 行业评级为推荐，预期未来6个月内行业整体表现将战胜市场。

投资评级

• 投资评级为推荐，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。

其他信息

• 报告由长城证券研究所发布，分析师为濮阳，联系方式为pyang@cgws.com。
• 文档包含多个图表，用于支持产量、价格及库存数据的分析。