20231102-天风证券-新天然气-603393.SH-量价暂时承压_期待四季度经营改善_3页_732kb

投资分析总结：新天然气 (603393)

1. 核心摘要

• 公司2023年前三季度营收同比增长650%，但归母净利润同比下降662%，主因LNG价格大幅下跌及费用率上升。

2. 经营分析

• 收入与利润：三季度营收环比增长379%，但净利润因LNG价格从6.3千元/吨跌至3.8千元/吨，单季度净利润下降2107%。
• 成本与费用：管理费用同比增556%，汇兑损失影响利润；三季度销量环比持平略降，降价16%。
• 增量资源：成功私有化亚美能源，新获紫金山区块煤层气勘探权，推进存量项目开发。

3. 投资展望

• 盈利预期下调：预计2023-2025年归母净利润116.5/160.6/176.6亿元（较前次下调），维持“买入”评级。
• 估值调整：当前PE 98×、PB 20×，四季度气价回升预期内业绩有望改善。

4. 风险提示

• 天然气价格大幅波动；经济复苏不及预期；气价恢复与销量不及预期等。