20240829-西南证券-同庆楼-605108.SH-2024中报点评_费投加大致利润承压_期待新店爬坡进展_7页_1mb

同庆楼中报分析总结

公司业绩概况

2024年上半年，同庆楼实现营业收入127亿元，同比增长175%；归母净利润同比下降444%，扣非净利润下降280%。2024年第二季度单季度营收580亿元，增长70%，但归母净利润下降795%。业绩低于市场预期，主要由于费用投放较大，导致利润承压。

财务分析

1. 盈利能力: 2024年上半年毛利率为21.6%，同比下降31个百分点；扣非净利率为6.0%，同比下降38个百分点。
2. 费用情况: 销售费用率上升19个百分点至60%，管理费用率下降15个百分点至51%，财务费用率上升7个百分点至22%。费用增加主要源于新店开业的开办费用和资产折旧，新店收入处于爬坡期亏损。

业务结构

• 餐饮及宾馆: 2024年上半年新店贡献新增收入21亿元，同店较2023年下降5.5%，但较2019年上升0.54%。公司计划2024年底完成10家富茂酒店开业。
• 食品业务: 聚焦中华面点和糕点两大品类，线上线下合作，线上通过抖音等平台布局；预计2024-2026年营收增速分别为80%、50%、40%，毛利率稳步提升。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为19亿元、29亿元、38亿元，EPS分别为0.71元、1.11元、1.45元。基于2025年20倍PE，目标价222元，维持“买入”评级，理由包括新店扩张加速和食品安全提升。

风险提示

门店拓展不及预期、行业竞争加剧及食品安全风险可能影响业绩。