20230504-西南证券-同庆楼-605108.SH-门店扩张显著提速_多业务协同稳步向前_11页_1mb

同庆楼（605108）2023年一季报及年报点评总结

核心事件

• 公司发布2023年一季报，业绩实现大幅增长：营收54亿元（同比增长273%），归母净利润7229万元（同比增长217%）。2022年年报显示，全年营收167亿元（同比增长39%），净利润同比下滑35%。

公司核心业务分析

1. 餐饮业务

   • 2022年收入达148亿元（同比增长227%），占营收88.7%，为核心业务。
   • 大型宴席与标准化连锁模式夯实基础，疫情期间通过线上渠道拓展食品零售，2023年食品业务超5.4亿元。

2. 区域表现

   • 安徽省内营收98亿元（同比增长106%，毛利率15.9%），为营收主导；省外营收50亿元（增长177%），重点拓展长三角市场。

3. 成本与费用优化

   • 2023Q1毛利率24.9%（同比+9.1pp），净利率13.4%（同比+8.0pp），费用率趋于稳定，受益于供应链成本控制。

4. 门店与业务扩张

   • 门店：2022年新开2家、改造7家门店；2023Q1门店总数41+7+3+35（覆盖酒楼、婚礼、酒店、新餐饮）。
   • 酒店业务：计划2023年新增2-4家酒店，探索委托管理模式。
   • 食品业务：以数字化渠道和供应链为核心，目标2023年食品业务营收增长150%，成为新增长点。

5. 多业务协同与未来规划

   • 2023年重点拓展省外及长三角市场，强化供应链能力，筹建3大食品工厂以支持全国扩张。

盈利预测与估值

• 盈利预测
  • 2023-2025年复合增长率450.5%，食品业务为主要增长驱动力。
• 估值
  • 给予2023年37倍PE，目标价4218元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、新店扩张不及预期、出行恢复不及预期。