20230425-国金证券-同庆楼-605108.SH-Q1回暖迅速_看好标准化扩张能力_4页_1mb

公司业绩分析核心内容：

• 2022年业绩受疫情影响显著，费用上升，利润大幅下滑：营收同比增长39%，但归母净利润同比下降350%，主因销售/管理费用率提升及疫情影响。

• 餐饮与酒店业务：积极拓展新门店，调整老店；
  酒店品牌初步形成，但受疫情影响毛利率下降。

• 食品业务快速增长：聚焦C端，2022年营收同比增长5209%，主要由于联营渠道扩大及产品体系完善。

• 2023年Q1业绩全面回暖： 收入和利润同比增长显著，毛利率及净利率均达到疫情以来最高水平。

• 2023年战略目标明确： 餐饮、宾馆、食品三块业务并进，通过标准化扩张强化在长三角和大湾区的市场地位。

• 投资建议与评级
  预计2023-2025年归母净利分别为28/42/53亿元，PE分别为34/23/18倍，维持“买入”评级。

关键财务数据：

业务结构：

• 餐饮与宾馆：占营收主导，毛利率相对稳定。外部环境变化对入住率和盈利能力影响较大。

• 食品业务：增长动力强劲，通过联营渠道快速扩张。

风险提示：

新区域市场开拓不及预期、疫情持续未来复苏压力。