20241027-国金证券-同庆楼-605108.SH-新店亏损影响业绩_期待爬坡后弹性_4页_1mb

国金证券公司点评：富茂大饭店三季报分析与展望

根据国金证券分析，富茂大饭店2024年前三季度（Q1-Q3）实现营收187亿元，同比增长108%；归母净利8340万元，同比下降589%；扣非归母净利7579万元，下降525%。单季度来看，Q3营收59亿元，同比下降12%，归母净利245万元，同比下降957%。

业绩下滑主要由于新店开业爬坡期成本上升。前三季度累计新开7家店，总建筑面积2232万平方米，其中Q3新开2家，产生大量开办费用，Q3毛利率降至174%，同比下降79个百分点；财务费用率上升至78%，同比增29个百分点，因新增贷款所致。同时，第三季度为传统淡季，受“无春年”影响，婚宴需求显著下降，收入承压。

展望未来，公司预计2024年底完成10家新店开业，2025年这些门店将陆续成熟，叠加酒楼和婚礼宴会事业部业绩释放，预计实现非线性增长。盈利预测显示，2024-2026年归母净利将从15亿元增至42亿元，对应PE从35倍降至12倍，维持“买入”评级。

主要风险包括省外拓展不及预期、新店爬坡不及预期、婚宴需求消费降级等。公司基本面稳健，营业收入连续增长，但短期受扩张影响盈利波动。

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