> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天赐材料 (002709.SZ) 总结 ## 核心内容 天赐材料是一家主要从事锂电子电池材料和日化材料生产的化工企业。2025年公司实现营收166.5亿元，同比增长33%，净利润13.6亿元，同比增长181.4%（扣非后增长256%）。公司业绩符合预期，位于业绩预告中值。2026年公司被建议“买进”，目标价为56元。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年公司净利润大幅增长，主要受益于产品量价齐升。 - **行业景气度提升**：下游电动车和储能需求旺盛，推动锂电池市场增长，公司产品供不应求。 - **产品结构优化**：公司核心产品电解液全年销售超过72万吨，同比增长约44%，价格自2025年第四季度起大幅回升。 - **毛利率提升**：2025年第四季度毛利率升至30.1%，全年毛利率为22.2%，同比增加3.3个百分点。 - **未来增长预期明确**：公司计划2026-2028年分别新增6F产能4/6/6万吨，预计到2028年底产能将超27万吨，较2025年底增长145%。 - **盈利预期上调**：公司2026/2027/2028年净利润分别上调至75.3/98.4/123亿元，同比增长分别为453%、31%、25%。 - **估值合理**：按当前价格计算，2026/2027/2028年A股PE分别为11.7/9.0/7.2倍，具备投资价值。 ## 关键信息 ### 公司基本信息 - **产业别**：化工 - **A股价（2026/3/9）**：43.36元 - **深证成指（2026/3/9）**：14067.50 - **股价12个月高/低**：49.72/15.27 - **总发行股数（百万）**：2033.89 - **A股数（百万）**：1504.45 - **A市值（亿元）**：652.33 - **主要股东**：徐金富（34.35%） - **每股净值（元）**：8.78 - **股价/账面净值**：4.94 - **一个月/三个月股价涨跌（%）**：6.5 / 9.1 ### 投资评等说明 - **强力买进（Strong Buy）**：潜在上涨空间≥35% - **买进（Buy）**：15%≤潜在上涨空间<35% - **区间操作（Trading Buy）**：5%≤潜在上涨空间<15% - **中立（Neutral）**：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股 ### 产品组合 - **锂电子电池材料**：占比90.4% - **日化材料**：占比7.7% ### 机构投资者占比 - **基金**：21.1% - **一般法人**：6.2% ### 资产负债表 - **货币资金**：2026F为3793百万元 - **固定资产合计**：2026F为8252百万元 - **在建工程**：2026F为2640百万元 - **资产总计**：2026F为28814百万元 - **负债合计**：2026F为9335百万元 - **股东权益合计**：2026F为19479百万元 ### 现金流量表 - **经营活动产生的现金流量净额**：2026F为2956百万元 - **投资活动产生的现金流量净额**：2026F为-829百万元 - **筹资活动产生的现金流量净额**：2026F为-223百万元 - **现金及现金等价物净增加额**：2026F为1904百万元 - **货币资金期末余额**：2026F为3793百万元 ### 盈利预测 | 年度 | 纯利（百万元） | 同比增减 | 每股盈余（元） | 同比增减 | |------|----------------|----------|----------------|----------| | 2024 | 484 | -74.40% | 0.252 | -74.33% | | 2025 | 1362 | 181.43% | 0.670 | 165.51% | | 2026F | 7533 | 453.13% | 3.704 | 453.13% | | 2027F | 9838 | 30.60% | 4.837 | 30.60% | | 2028F | 12325 | 25.27% | 6.060 | 25.27% | ### A股市盈率（P/E） | 年度 | P/E | |------|-----| | 2024 | 171.93 | | 2025 | 64.75 | | 2026F | 11.71 | | 2027F | 8.96 | | 2028F | 7.16 | ### 股利与股息率 | 年度 | DPS（元） | Yield（%） | |------|-----------|------------| | 2024 | 0.10 | 0.23% | | 2025 | 0.30 | 0.69% | | 2026F | 1.11 | 2.56% | | 2027F | 1.45 | 3.35% | | 2028F | 1.82 | 4.19% | ## 结论与建议 天赐材料凭借强劲的业绩表现和行业景气度提升，展现出良好的增长潜力。公司产品结构优化，核心产品电解液需求旺盛，毛利率提升显著。随着产能的逐步释放，公司有望进一步巩固市场地位并提升盈利能力。建议投资者在当前价格下买入，未来股价具备上涨空间。