> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天賜材料 (002709.SZ) 2026年8月21日總結 ## 公司基本資訊 - **產業別**：化工 - **A股價 (2026/8/20)**：37.08元 - **深證成指 (2026/8/20)**：13972.78 - **股價12個月高/低**：64.98 / 19.68 - **總發行股數 (百萬)**：2038.56 - **A股數 (百萬)**：1509.01 - **A市值 (億元)**：559.54 - **主要股東**：徐金富（持股34.27%） - **每股淨值 (元)**：9.95 - **股價/賬面淨值**：3.73 - **股價漲跌 (一個月/三個月/一年)**：-1.0% / -28.3% / +81.2% ## 近期評等 - **出刊日期**：2026/5/27 - **前日收盤**：51.99元 - **評等**：買進 ## 核心內容與主要觀點 ### 上半年業績表現 - 2026年半年報顯示，公司實現營收147億元，YOY+109%。 - 淨利潤達28.6億元，YOY+968%（扣非後淨利潤28.1億元，YOY+1097%）。 - 折合EPS為1.41元，業績符合預告，位於預告中值。 ### 產品組合與增長動力 - **產品組合**： - 鋰電子電池材料：93.1% - 日化材料：4.7% - **營收與淨利潤增長原因**： - 產品量價齊升，電解液銷量同比增41%至44萬噸，其中Q2出貨量環比Q1提升20%。 - 儲能需求貢獻增量，儲能電池電解液銷量同比增超100%。 - 海外OEM工廠放量，海外銷量同比增超126%。 - **價格表現**： - 上半年電解液均價約3.1萬元/噸，YOY+48%。 - Q2六氟磷酸鋰價格回升至10.8萬元/噸，MOM+12.5%，YOY+90%。 - 電解液價格在8月初提價2次至3.1萬元/噸，MOM+6.9%，YOY+59%。 - **毛利率**： - 上半年整體毛利率為33.55%，同比增14.9個百分點。 - Q2毛利率環比下降9.34個百分點至29.3%，但同比仍增11.1個百分點。 ### 未來展望 - **需求旺季**：Q3排產繼續增長，電解液價格有望回升。 - **業務轉型**：公司加快布局高性能正極材料，Q2該板塊實現扭虧，未來3年增長確定性強。 - **盈利預期**： - 2026年淨利潤預計為61.7億元，YOY+353%。 - 2027年淨利潤預計為78.4億元，YOY+27%。 - 2028年淨利潤預計為92.3億元，YOY+18%。 - **EPS預期**： - 2026年：3.0元 - 2027年：3.84元 - 2028年：4.53元 - **PE預期**： - 2026年：12.2倍 - 2027年：9.6倍 - 2028年：8.2倍 - **建議**：買進 ## 財務數據概覽 ### 合并損益表 | 指標 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 營業收入 | 12518 | 16650 | 33540 | 41776 | 49328 | | 營業利潤 | 665 | 1600 | 8208 | 10493 | 12350 | | 归屬於母公司所有者的淨利潤 | 484 | 1362 | 6176 | 7837 | 9229 | ### 合并資產負債表 | 指標 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 資產總計 | 23953 | 26927 | 31227 | 33247 | 35421 | | 股東權益合計 | 13325 | 18036 | 19479 | 21037 | 22720 | ### 合并現金流量表 | 指標 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 營業活動產生的現金流量淨額 | 882 | 1182 | 2128 | 2554 | 2937 | | 投資活動產生的現金流量淨額 | -1011 | -332 | -497 | -746 | -597 | | 筹資活動產生的現金流量淨額 | -530 | -557 | -1002 | -802 | -641 | | 現金及現金等價物淨增加額 | -654 | 287 | 629 | 1006 | 1699 | ## 投資評等說明 | 評等 | 定義 | |------|------| | 強力買進 (Strong Buy) | 潛在上漲空間≥ 35% | | 買進 (Buy) | 15%≤潛在上漲空間<35% | | 區間操作 (Trading Buy) | 5%≤潛在上漲空間<15% | | 中立 (Neutral) | 無法由基本面給予投資評等，預期近期股價將處于盤整，建議降低持股 | ## 結論 天賜材料在2026年上半年實現了營收與淨利潤的大幅增長，主要受益于鋰電池產業高景氣度以及產品價格上漲。公司核心業務集中在鋰電子電池材料，佔比達93.1%，且在儲能和海外市場取得顯著增長。隨著Q3排產增加及電解液價格預期回升，公司業績有望持續改善。目前A股市盈率為12.2倍，對應2026年盈利預期，建議買進。