> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代 (03750.HK) 详细总结 ## 公司概况 - **公司名称**：宁德时代 - **股票代码**：03750.HK - **行业分类**：电力设备 - **H股价格（2026/03/09）**：503.00 港币 - **恒生指数（2026/03/09）**：25,408.5 - **12个月股价高/低点**：610.5 / 0 - **总发行股数（百万）**：4,563.87 - **H股数（百万）**：155.92 - **主要股东**：厦门瑞庭投资有限公司（持股22.46%） - **每股净值（元）**：73.87 - **股价/账面净值**：6.81 ## 股价表现 - **一个月涨跌幅**：0.1% - **三个月涨跌幅**：6.21% - **一年涨跌幅**：N/A ## 投资评等 - **最新评等**：买进（Buy） - **评等定义**：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% ## 2025年业绩表现 - **营业收入**：4237亿元，同比增加17% - **归母净利润**：722亿元，同比增加42%（扣非后645亿元，同比增加43.4%） - **EPS（每股收益）**：16.1元 - **Q4业绩**： - 营收：1406.3亿元，同比增加36.6% - 净利润：231.7亿元，同比增加57.1% - 扣非后净利润：208.9亿元，同比增加63% - EPS：5.12元 - **股息率**：1.57% - **每股派息（DPS）**：6.957元，占净利润的50% ## 产品组合与市场地位 - **动力电池**：占74.7%，销量541GWh，同比增长41.85% - **储能电池**：占14.7%，销量121GWh，同比增长29.13% - **电池材料**：占5.2% - **市占率**：动力电池和储能电池均位居全球第一 ## 盈利能力与毛利率 - **全年毛利率**：26.27%，同比上升1.83个百分点 - **费用率**： - 销售费用率：下降0.1pcts - 管理费用率：基本持平 - 研发费用率：基本持平 - 财务费用率：大幅下降0.73pcts，主要受益于汇兑收益和利息收入增加 ## 产品布局与产能扩张 - **技术布局**： - 钠新电池：即将量产，适用于乘用车和商用车，解决北方冬季续航问题 - 骁遥增混电池：已搭载超40款增程车型，引领大电量趋势 - 二代神行电池：兼具超快充和长续航 - 神行Pro电池：侧重高安全和长寿命 - **产能情况**： - 截至2025年底，锂电池产能为772GWh - 在建产能：321GWh - 未来5年预计年均增速达20% - 计划新增产能基地：山东、河南、四川、匈牙利、印尼 ## 盈利预期 | 年份 | 净利润（亿元） | 同比增长 | EPS（元） | |------|----------------|----------|-----------| | 2026E | 912.31 | +26.36% | 19.989 | | 2027E | 1136.08 | +24.53% | 24.892 | | 2028E | 1383.45 | +21.77% | 30.312 | | 年份 | H股市盈率（P/E） | |------|------------------| | 2026E | 22.14 | | 2027E | 17.78 | | 2028E | 14.60 | ## 投资建议 - **当前股价**：503.00 港币 - **目标价**：660 港币 - **建议**：买进（Buy），潜在上涨空间为15%至35%之间 ## 财务数据概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 362,013 | 423,702 | 541,068 | 667,947 | 792,148 | | 营业利润 | 64,052 | 89,519 | 113,712 | 141,553 | 172,331 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 50,745 | 72,201 | 91,231 | 113,608 | 138,345 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 303,512 | 333,513 | 367,194 | 469,168 | 615,366 | | 资产总计 | 786,658 | 974,828 | 1,002,730 | 1,029,589 | 1,059,554 | | 股东权益合计 | 273,456 | 371,026 | 400,708 | 432,765 | 467,386 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 96,990 | 133,220 | 159,864 | 191,837 | 230,204 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -48,875 | -94,476 | -85,028 | -80,777 | -76,738 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -14,524 | -6,310 | -7,571 | -9,086 | -7,269 | | 现金及现金等价物净增加额 | 31,994 | 29,770 | 67,264 | 101,974 | 146,198 | ## 总结 宁德时代在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超预期。公司产品组合以动力电池为主，市占率全球领先，同时积极布局储能电池和电池材料。公司通过技术积累和产能扩张，增强了市场竞争力和盈利能力。预计未来三年净利润将持续增长，2026-2028年EPS分别为20/24.9/30.3元，对应P/E分别为22/18/15倍，当前股价具有一定的上涨空间，建议“买进”。公司还计划通过多个基地的产能释放，进一步扩大市场份额。