20240325-东方证券-李宁-02331.HK-业绩符合预期_库存恢复至健康水平_5页_356kb

李宁公司发布2023年业绩公告，营业收入为276亿元，同比增长7%；归母净利润为319亿元，同比下降216%，主要原因包括处置地块一次性收益14亿元和批发渠道表现不佳。

2023年上半年收入增长承压，全年派息率提升至45%，高于过去三年水平。2023年下半年，收入同比增长14%，但净利润下降431%，主要受批发渠道拖累，批发收入同比下滑112%。公司通过清理库存和控制出货量应对存货压力，而线上和直营渠道收入表现较好。

库存情况改善，全年库销比降至36个月，为健康水平。产品方面，专业跑鞋矩阵逐步成型，零售流水增长12%，跑步和健身品类增速显著。

对于2024年业绩，公司采取谨慎态度，预计收入增长为中单位数，归母净利率为低双位数。调整盈利预测后，维持“买入”评级，目标价2724港币，基于对公司品牌价值和专业品类进展的信心。

风险包括消费疲软、终端去库存不及预期和新产品推广效果不佳等。